嚴監管下上半年保險公司連連補充資本。

7月11日，銀保監會發布公告稱，交銀康聯人壽變更注冊資本獲批，增資30億元，從21億元增至51億元。7月12日，國壽財險發布公告稱，擬以2017年未分配利潤增資38億元，注冊資本金從150億元增至188億元。

2018年上半年，共有11家保險公司增資獲批，合計增資181.2億元，同比增長90.1%。與此同時，上半年有7家保險公司獲批發行10年期資本補充債券，總計不超過445億元，而2017年上半年幾乎一家都沒有。

在資本補充快速增長的背后，是在嚴監管環境下，保險公司提高償付能力、抵御風險、謀求轉型發展的訴求。

獲批增資額同比增90%

根據記者統計，2018年上半年，共有11家保險公司增資獲批，合計增資181.2億元。2017年上半年，共有8家保險公司增資獲批，合計增資95.32億元。2018年上半年同比增長90.1%。

保險公司提高償付能力、抵御風險，謀求轉型發展對資金越發渴求。此外，自償二代試運行以來，不同風險的業務對資本消耗不同，尤其是業務風格激進的保險公司，補充資本金壓力明顯。

2018年上半年，增資獲批的保險公司包括交銀康聯人壽、長江養老、泰康養老、大地財險、太保安聯健康、信利保險、中郵人壽、眾安在線、泰康在線、華泰人壽、瑞泰人壽11家。

其中，中郵人壽增資金額最高，從100億元增至150億元，增資50億元;大地財險從104.3億元增至151.2億元，增資46.9億元;交銀康聯人壽從21億元增至51億元，增資30億元，其余8家保險公司增資額度合計54.3億元。

值得注意的是，2017年上半年，中郵人壽也曾增資20億元。在2009年成立之初，中郵人壽初始注冊資本僅5億元;2012年其首輪增資，注冊資本金增至20億元;2013年和2014年，先后獲得20億元、25億元的增資，注冊資本金增至65億元;2016年和2017年，再次獲得15億元、20億元的增資，注冊資本金增至100億元。究其原因，與中郵人壽長期銷售短期躉繳理財產品所帶來的現金流、償付能力不無關系。

今年上半年的增資是交銀康聯人壽歷史上最大的一筆。此前，交銀康聯人壽曾有過3次增資。2010年，交銀康聯人壽注冊資本金由2億元增至5億元;2012年，增資10億元;2015年，增資6億元，注冊資本金增至21億元。此此增資后，交銀康聯人壽注冊資本金增加至51億元。

不過，并非所有增資都能獲批。7月4日，銀保監會下發了不予許可國聯人壽變更股東的批復。此次涉及股權變更的是國聯人壽第四大股東、持股12%的無錫報業發展有限公司，其擬將全部股權轉讓，受讓方為寧波市金潤資產經營有限公司。其一是寧波金潤資產未按要求提供2017年經會計師事務所審計的財務會計報告;二是寧波金潤資產存在利用同一筆資金循環出資的可能。

而個別保險公司由于無法增資，只能長期借錢度日。7月2日，中法人壽發布公告稱，鑒于償付能力嚴重不足，并已出現流動性風險，大股東鴻商產業控股集團有限公司向中法人壽提供借款。此次借款交易金額為540萬元，借款資金主要用于應對中法人壽出現的流動性風險，用于支付存量保單到期、退保等與客戶相關的利益支出，滿足維持日常運營的基本需要。中法人壽兩年內已向鴻商集團借款14次，總額超過1億元。

中法人壽曾于2017年4月發布公告稱，擬增資13億元，注冊資本金將提高至15億元，原股東鴻商集團、人濟九鼎參與增資，法國人壽不參與增資，將引入新股東。但截至目前仍未得到監管批復。

獲批發行資本補充債445億

保險公司補充實際資本的方式眾多，包括股東投入、上市和再融資、盈利積累、發行債務性資本工具和保單責任證券化產品等。其中，債務性資本工具包括次級債券(次級定期債務)、資本補充債券等。

根據記者梳理，2018年上半年，共有7家保險公司獲批發行10年期資本補充債券，總計不超過445億元。具體而言，農銀人壽獲批發行不超過35億元資本補充債券;人保壽險獲批發行不超過120億元;人保集團獲批發行不超過180億元;英大泰和財險獲批發行不超過15億元;中英人壽獲批發行不超過25億元;中再財險獲批發行不超過40億元;幸福人壽獲批發行不超過30億元。

根據央行和原保監會聯合下發的《保險公司發行資本補充債券有關事宜》，其中規定“申請公開發行資本補充債券的保險公司必須滿足5項明確的要求，包括良好的公司治理機制;連續經營超過3年;上年末和最近一季度凈資產不低于10億元;償付能力充足率不低于100%;最近3年沒有重大違法違規行為。”

根據21世紀經濟報道記者統計，2015、2016年，原保監會共計批復了17家保險公司發行10年期資本補充債券，總計不超過1096億元。具體而言，2015年，共有13家保險公司獲批，總計不超過801億元，其中平安人壽、安邦人壽問鼎，均為不超過150億元;2016年，共有4家保險公司獲批，總計不超過295億元，其中人保財險數量最大，不超過150億元。

2017年，共有4家保險公司獲批發行10年期資本補充債券，分別是人保健康、天安財險、平安產險和太平洋產險，總計不超過290億元。其中，天安財險獲批發行的規模最大，不超過120億元。不過，天安財險獲批發行的不超過120億元資本補充債“中途生變”。因為根據西水股份(600291,股吧)后來的公告，天安財險獲得原保監會和央行的批準，可發行不超過60億元資本補充債券，這與120億元相比打了“對折”。

7月16日一位保險資管人士對記者表示：“發行資本補充債券的條件相比發行次級定期債券更嚴格一些，門檻更高，但與次級債券不同的是，資本補充債可在央行的監督管理下，在銀行間債券市場發行和交易，保險公司無需付出流動性溢價，融資成本較低。再加上可以進行二級市場交易，交易靈活，投資者認購更加活躍。”

從理論上講，保險公司具有充沛的發債空間。根據《保險公司發行資本補充債券有關事宜》，保險公司持有其他保險公司的資本補充債券和次級債券的余額，不得超過該公司凈資產的20%，而保險公司發行的資本補充債券及次級債券之和，不得超過凈資產的100%。

關鍵詞： 發行量 資本