4月17日晚，央行發布公告，從2018年4月25日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。中國人民銀行有關負責人表示，此舉一是可以增加長期資金供應，降低企業融資成本;二是可釋放4000億元增量資金，增加小微企業貸款的低成本資金來源。

這幾年，央行一直通過公開市場業務這一貨幣政策工具調控市場，上次降準是2016年。此次突然降準，超出市場預期。在當前資金成本不斷走高、對未來預期資金趨緊的情況下，降準無疑是及時雨，有助于緩解市場焦慮。

此次降準的力度也超以往，一次就達1%，增量資金4000億元，雖然大部分降準資金用于償還中期借貸便利，屬于流動性調節工具的替代，但央行呵護資金市場、穩定宏觀經濟的意圖明顯。值得注意的是，當前仍處金融去杠桿周期，防控金融風險仍是主導，從總體來說，貨幣廣義上的信用從緊還是主旋律，當前不具備央行“大放水”的金融環境。

最近，中美貿易摩擦帶來了市場的不確定性，剛剛公布的2018年一季度宏觀經濟數據雖然趨穩，但下行壓力仍然較大。穩住宏觀經濟，我們才有更大的空間和底氣應對中美貿易摩擦。從企業微觀層面來看，此次降準的主要意圖在于降低企業融資成本，增加企業尤其是出口企業的競爭力。企業強則中國強，企業才是中美貿易的主力軍。實際上，從融資等金融環境來看，目前中國企業的負擔仍較重，據說沒有十個點以上基本上拿不到融資。

此次降準還透露出防控金融風險的一種新思維、新路徑：防控金融風險不是一味收緊貨幣政策或信貸，即不能為了去杠桿而盲目地收緊流動性，否則反而會引發新的監管風險。

央行同時聲明，此次降準保持穩健中性貨幣政策取向不變。這預示著，未來央行的貨幣政策仍處在去杠桿、防控風險等宏觀金融政策的總基調下，在適度收緊流動性的同時，仍然會確保流動性合理穩定;同時還會盡量引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長，避免去杠桿、防控金融風險帶來的企業融資成本過高，為宏觀經濟提供“安全墊”。

雖然央行降準意在降低企業融資尤其是小微企業的貸款成本，但實際上，資金沒有那么聽話，逐利的天性，有時候決定了資金可能不會完全按照管理層的行政意圖走。前不久的博鰲亞洲論壇上，央行新行長易綱提到利率市場化改革。其實利率市場化改革并不意味著實際利率上升，但在資金面緊張的情況下，取消存款利率上限普遍被解讀為提高基準利率。這些“壞消息”折射到股市，造成了近日A股“跌跌不休”。因此，此次央行降準將有助于緩解股市資金面趨緊的市場預期。

同樣的道理，此次降準，從中長期來說也有助于債券市場以及房市的回暖。去年到現在，商業銀行資金非常緊張，居民貸款利率上浮幅度大(首套貸利率普遍上浮15%-30%)，貸款審批時間也延長了。此次降準，或能緩解首套房貸利率上浮并蔓延的趨勢。此外，資金供需繼續改善，居民還可以投資利率債和高等級信用債。當然了，監管層必然會考慮到降準不利于房價降低，相信近階段的房地產調控政策將進一步加碼，尤其是打擊投機炒房上，會有相應的金融嚴管政策出臺。

下一階段，央行或許還會有增加流動性的舉措出臺，包括進一步降準、逆回購等公開市場業務。

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