主持人杜雨萌：在供給側結構性改革五大任務中，降杠桿是關鍵一環，其中，又以國有企業降杠桿作為重中之重。近日召開的國務院常務會議再次提出，下一步，要繼續把國有企業作為重中之重，結合國企改革、去產能、降成本等舉措，進一步推動降杠桿。

自國務院提出啟動新一輪債轉股以來，提高社會資金參與度、實現轉股資產交易退出成為兩大核心問題。2月8日，如是金融研究院研究員張楠在接受《證券日報》記者采訪時表示，支持市場化債轉股需要兩條腿走路，包括前端拓展資金來源和后端打通交易退出渠道。

2月7日召開的國務院常務會議明確要求部署進一步采取市場化債轉股等措施降低企業杠桿率，促進風險防控提高發展質量。這與2016年10月份國務院發布《關于市場化銀行債權轉股權指導意見》，宣布啟動新一輪債轉股，相距不足一年半時間。

2017年以來，通過各方努力，企業兼并重組、市場化債轉股等降杠桿措施取得積極進展，企業杠桿率由升轉降，成效要充分肯定。此次國務院常務會議指出，采取市場化法治化手段積極穩妥降低企業杠桿率，是推進供給側結構性改革的重要任務，對打好防范化解重大風險攻堅戰、提高發展質量效益，具有重要意義。下一步，要繼續把國有企業作為重中之重，結合國企改革、去產能、降成本等舉措，進一步推動降杠桿。

此次會議在部署下一步工作時提出，要拓寬社會資金轉變為股權投資渠道。支持各類股權投資機構參與市場化債轉股。制定籌措穩定的中長期低成本股權投資資金辦法，出臺以市場化債轉股為目的設立私募股權投資基金的措施。研究依托多層次資本市場開展轉股資產交易。

談及具體實施工作，張楠建議從兩方面發力，一是在前端拓展資金來源，吸引中長期低成本的資金，如私募股權投資資金。二是在后端打通交易退出渠道，讓資金能夠看到出路，才敢放心地參與。

“交易退出渠道主要靠多層次資本市場，這里面主板市場已經比較健全，除此之外，還應該把新三板、區域性股權交易市場以及產權交易市場利用起來。” 張楠表示。

在轉股資產交易退出環節，目前已經形成了較為廣泛的共識。2月8日，民生銀行研究院院長黃劍輝在接受《證券日報》記者采訪時也建議加快發展多層次資本市場建設，為債轉股后的股權退出建立更多渠道。如鼓勵本次債轉股后成功實現轉型升級的非上市國企盡快登錄新三板等股權交易市場，為原債權人構建可行的退出機制。

另有市場人士表示，債轉股標的企業上市后，可以通過二級市場轉讓實現退出。另外企業實現兼并重組后，通過第三方轉讓也可以實現退出。還可以設立債轉股轉讓平臺，通過特有平臺轉讓實現退出。

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