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              蘇農銀行解禁市值20億 零售轉型效果待考

              2019-11-27 14:03:59    來源:時代周報

              近一個月以來,蘇農銀行(603323.SH)股價維持跌勢。11月21日和11月25日,蘇農銀行兩次下探4.97元,創一年來的股價新低。

              這與該行巨額限售股解禁有關。11月22日,蘇農銀行公告,首次公開發行部分限售股4.84億股將于29日上市流通,該部分股份占總股本的26.84%。若以25日收盤價5.04元計算,上述股份實際解禁市值約24.39億元。

              根據上述公告,蘇農銀行解禁限售股涉及684位股東,其中法人股股東10位,均為該行三季度末的前十大股東。

              在此輪解禁后,蘇農銀行的流通股本占總股本的比例提升至75.54%,剩余未解禁股份4.41億股。

              11月23日,深圳一位不便具名的券商銀行業分析師告訴時代周報記者:“二級市場上,蘇農銀行成交清淡且股價走勢較弱,本次解禁市值排名靠前,并有大量自然人股東持有股份解禁,股價再次下行的概率較大。”

              11月24日,中信建投銀行業分析師楊榮告訴時代周報記者:“蘇農銀行最大優勢在于負債端成本率在農商行中最低,同時資產質量改善非常明顯,未來成長空間較同業更大。”

              此外,同在上交所上市的杭州銀行(600926.SH)將于11月27日解禁由中國人壽持有的首發限售股1.67億股,以25日的收盤價8.83元計算,實際解禁市值約14.75億元。杭州銀行曾在10月28日解禁了上市以來的最大批量限售股份11.13億股。

              對于解禁后可能出現的股價波動,蘇農銀行是否有維持股價穩定的計劃?

              11月25日,蘇農銀行回復時代周報記者稱:“根據以往市場經驗來看,上市公司遇到限售股解禁,股價會承受一定壓力。但公司此前有過成功經驗——2017年11月一年期限售股解禁當天,由于相關應對措施得力,準備工作到位,公司股價不僅未下跌還上升。公司將借鑒第一次限售股解禁的成功經驗,提前采取制定預案。”

              零售轉型效果待考

              3年前,蘇農銀行上市發行了1.115億股,流通股份僅占該行總股本的10.01%。

              2017年,該行首批4.62億股首發原股東限售股份解禁,解禁前一日的股價為8.29元,解禁前20日的漲跌幅為-16.43%,解禁后20日的漲跌幅為-1.21%。

              過去兩年,蘇農銀行股價已較2017年跌去大半,且于今年5月17日至6月14日,因連續20個交易日的收盤價低于每股凈資產而觸發公司穩定股價措施。

              11月24日,浙江以太投資管理有限公司基金經理龐春告訴時代周報記者,A股銀行的估值洼地是長線價值投資的邏輯,“除了關注業績、估值、股息率、資產質量等因素外,還應重點考慮負債成本、零售業務能力等核心競爭力、業務戰略方向”。

              截至9月末,該行資產總額為1261.78億元,較2018年末增長8.05%;其中貸款總額670.94億元,較2018年末增長了12.9%。

              貸款總額增幅遠大于資產總額的增幅,其中,貸款總額中的企業貸款為530.67億元、零售貸款140.26億元,分別較2018年末增長9.19%和30%。

              蘇農銀行希望發力零售維持盈利能力的高增長,但其推進速度和效果似乎皆未有明顯體現。

              今年第三季度,蘇農銀行實現營收26.09億元、凈利潤8.30億元,分別同比增長13.90%、15.11 %;Choice數據顯示,同期A股上市農商行營收與凈利潤的同比增幅平均為15.31%、18.47%。

              在零售轉型過程中,零售業務的風控能力是否跟上?蘇農銀行同樣未給出令人滿意的答案。

              今年三季度末,蘇農銀行出現不良指標“雙升”,不良貸款余額為10.27億元,較2018年末的7.66億元增長34.13%;不良貸款率為1.53%,較2018年末的1.31%提升了0.22個百分點;同期的撥備覆蓋率為208.89%,較去年末下滑了39.29個百分點。

              11月25日,聯合資信銀行業分析師王檸向時代周報記者指出:“農商行通常肩負著扶貧、涉農及小微貸款任務,經營區域有限、客戶基礎較差,前期信貸投放政策和風控管理水平較粗放,資產質量問題仍相對突出。”

              資本補充渠道尚待開拓

              今年 3 月,蘇農銀行由吳江農商行更為現名,業務范圍也由原先的蘇州市吳江區擴大至整個蘇州市,并已獲準在蘇州設立近18家營業網點。

              太平洋證券研報指出:“2018年,吳江區GDP約為蘇州市的十分之一,蘇農銀行更名帶來的業務區域擴大,將對資產規模擴張產生顯著影響。”

              資產規模擴張必然需要資本金的支撐。

              截至今年9月末,蘇農銀行一級資本充足率、核心一級資本充足率均為12.47%,較2018年末提升了1.48個百分點;資本充足率為14.97%,較2018年末提升0.08個百分點。

              但與同處江蘇的另兩家上市農商行無錫銀行(600908.SH)、江陰銀行(002807.SZ)相比,蘇農銀行的資本充足率略低,無錫銀行今年三季度末的資本充足率為15.62%,江陰銀行同期為15.66%。

              資本補充上,已完成上市三年的蘇農銀行目前以內源性資本補充為主要方式。該行2018年的利潤分配就相較過去兩年有所壓降。

              蘇農銀行在當年年報解釋稱:“公司處于轉型發展階段,留存未分配利潤主要作為內源資本和業務發展資金,有利于公司持續健康發展。”

              外源性資本補充上,蘇農銀行2018年8月公開發行25億元A股可轉換公司債券(以下簡稱“可轉債”),今年2月起至6月末累計轉股數為1.91億股,占發行總量的48.45%,轉股價格由初始的6.34元/股下調至5.67元/股。

              楊榮認為:“預期全部轉股后將再度提升核心一級資本充足率,足以滿足蘇農銀行未來幾年資本金需求。”

              王檸則提示道:“農商行資本充足性水平整體優于城商行,但信用風險仍有持續暴露的可能,撥備計提承壓加劇了資本補充的壓力。”

              目前A股上市的8家農商行中,僅渝農商行(601077.SH)實現H股上市、定向增發、A股上市等多條資本渠道;無錫銀行今年8月發行8億元二級資本債券,2018年1月發行30億元可轉債;而江陰銀行、常熟銀行(601128.SH)、張家港行(002839.SZ)在上市以來僅嘗試了可轉債,分別發行20億元、30億元、25億元的可轉債;青農商行(002958.SZ)、紫金銀行(601860.SH)的可轉債仍在預案階段。

              對此,王檸告訴時代周報記者:“中小銀行受限于其他一級資本補充工具匱乏,其他一級資本占比更低,以農商行尤為明顯,核心一級資本充足率十分接近一級資本充足率,資本結構亟待優化。”

              11月6日,國務院金融穩定發展委員會召開第九次會議,提出“深化中小銀行改革,重點支持中小銀行多渠道補充資本”,這有望對農商行優化自身資本結構帶來積極影響。

              關鍵詞: 蘇農銀行

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