今年以來，股市的結構性行情助推可轉債基金業績回暖。接下來債市將如何演繹?該如何把握可轉債投資機會?記者就此采訪了銀河基金有限公司固定收益部總監韓晶。他認為，在估值壓縮與A股中長期向好的預期下，“股債雙擁，攻守兼備”的可轉債投資價值日益明顯，通過相關基金進行投資將是下半年資產配置的良機。

一季度債市受資金面趨于緩和以及市場對于流動性收緊預期的邊際變化，上演了一輪強勁反彈。韓晶認為，下半年債券資產的配置機會仍比較樂觀。“事實證明，一季度一些重要的利空信號，包括經濟數據亮麗和美國加息等，均未能對中長端利率造成持續的影響，債券市場明顯體現出底部的交易特性。二季度，各券種存在收益率下行的資本利得機會。尤其對高評級信用品種，估值中樞很可能會重新定位，或有下行30個至40個基點的空間。配置方面，可以重點圍繞該類品種拉長久期進行配置。”

針對信用債近期頻頻“爆雷”，韓晶認為信用事件仍然呈現“點狀”特點。“低評級、高收益的信用品種，尤其是地產和城投的再融資壓力較大，信用風險值得密切關注，但沒有跡象顯示個別風險會形成系統性風險，因此可以積極挖掘一些流動性可控、價值被低估的優質品種，尤其要關注所在行業是否有明顯回暖跡象，控制久期，以賺取票息為目的是不錯的選擇。”

在固收領域的品種中，韓晶最看好可轉債下半年的投資機會。Wind數據顯示，截至4月24日，中證轉債(297.2700,-0.45,-0.15%)指數年內上漲4.2%，而中證全債指數年內僅上漲3.61%。韓晶告訴記者，通過兩年多的估值壓縮，目前可轉債市場估值水平已經接近2014年牛市之前震蕩時期的低位水平，繼續下跌的空間較小。同時，可轉債的股票屬性賦予其高彈性。此外，防范風險仍是今年投資的重點，而可轉債能夠提供一定的安全墊，轉債在持有到期的情況下能發揮債券屬性，獲得一定的票息收益，“攻守兼備”的特征十分突出。

韓晶認為，2018年轉債市場波動加劇，成交量放大，而隨著轉債市場擴容，轉債品種稀缺性下降，個券走勢分化明顯。投資方面可積極關注正股基本面表現良好的個券。普通投資者可通過配置可轉債基金分享轉債市場上漲的紅利。不同于傳統的純債產品，可轉債基金兼具股性和債性，進可轉換為正股以獲取二級市場溢價收益，退可通過持債到期獲得本息收益，尤其適合當下震蕩波動的市場環境。正在發行的銀河可轉債基金將通過對可轉債等債券的積極配置，在有效控制風險的前提下，力求實現基金資產的長期穩定增值。

關鍵詞： 可轉債 結構性 股市