2016年上市中止審查后，近期江蘇藍電環保股份有限公司(下稱“藍電環保”)再次啟動IPO進程，欲借力資本市場擴充產能并補充流動資金。大眾證券報記者調查發現，該公司存在高度依賴單一業務、應收賬款高企的隱患。

脫硫業務要看“眼色”

藍電環保近期在證監會網站上更新了預披露信息，擬IPO發行不超過1793.34萬股，計劃募集資金3.33億元，其中5000萬元補充流動資金，其余將投向年產10.2萬平電除塵器、31.5萬平大型布袋除塵器擴建項目、年產8套脫硫裝置擴建項目和大氣治理技術研發中心項目。項目建成后，公司的除塵設備年產能將達到61.7萬平米，脫硫設備的年產能將達到250萬立方米。

根據招股書，除塵器和脫硫設備相關的銷售、服務收入占到藍電環保主營業務收入的90%以上，為其主要盈利來源。藍電環保主要是通過與成都華西開展合作來實現除塵器和脫硫設備相關的銷售、服務的，由后者提供脫硫項目的涉及、專利及技術服務以及項目所需的溶液分布器、脫鹽設備、離子液等材料。

記者梳理公司招股書發現，公司主導技術情況中“離子液循環吸收再生脫硫技術”部分顯示：離子液循環吸收再生脫硫法為公司與成都華西合作推廣的新型脫硫技術，雙方約定的是對每個具體項目，在合作協議的原則下，簽訂具體的實施協議，具體到每個項目，公司單獨或者雙方組成聯合體參與脫硫項目的投標，中標之后由公司作為項目的牽頭人，負責項目的制造、采購、工程施工等，成都華西為公司提供離子液及脫鹽設備、溶液分布器等相關部件，并提供部分設計和相關技術服務。

對此，有業內人士認為，藍電環保在離子液循環吸收再生脫硫技術中受制于成都華西。“如果成都華西處于戰略的考慮，將存在終止與公司合作的可能性，進而短期內存在一定程度上影響公司脫硫業務的開拓。”藍電環保亦做了相關風險提示。

抑或是為了規避上述風險，藍電環保表示“近年來，市場上成熟掌握離子液脫硫技術的公司增加，公司開始嘗試與成都華西以外的公司開展離子液脫硫技術的合作。”

資金周轉速度低于同行

藍電環保近年來資產規模不斷擴大。截至2013年底、2014年底、2015年底、2016年底及去年9月底，總資產分別為2.87億元、3.42億元、3.59億元、3.74億元、4.05億元，伴隨而來的是快速增長的應收賬款。

2014年底、2015年底、2016年底及去年9月底，公司應收賬款余額分別為1.36億元、1.53億元、1.43億元、1.63億元，分別占同期營業收入的63.37%、64.92%、76.22%、94.47%，比例較高。藍電環保解釋：“2016年后應收賬款占比大幅上升，主要是下游行業景氣度下滑，導致客戶遲延支付款項。”

藍電環保招股書顯示，公司的應收賬款周轉率也低于同業。2014年底、2015年底、2016年底及去年9月底，公司應收賬款周轉率分別為 1.90次、1.78次、1.43次及 1.27次(季度值)，逐年放緩，而同業可比上市公司均值為3.48次、2.76次、2.92次、2.13次，周轉速度明顯高于藍電環保。

記者發現，為了應收賬款回收，公司頻頻向法院起訴追討。招股書顯示，截至去年9月底，藍電環保存在10宗尚未了結的訴訟案，涉案的貨款達到938.33萬元。其中，廣西金源鎳業拖欠的貨款為613.74萬元，是最大的一筆欠款。目前，藍電環保已申請了多起欠款的強制執行。

就相關具體問題，記者致電并致函公司，截至發稿未得到回應。

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