江蘇藍電環保股份有限公司(以下簡稱：藍電環保)將于2月6日上會。報告期內，公司凈利潤偏低，與其它之前上會被否，年收益過億的企業相去甚遠。不論從盈利上來看還是從管理上來看，公司跟上市企業還是有一定差距。

三年累計凈利潤僅1億

據了解，藍電環保主營工業除塵器，2014年至2017年1-9月，公司扣除非經常性損益后歸屬于公司股東的凈利潤分別為3737萬元、4055萬元、2157萬元及2666萬元。公司三年累計扣非歸母凈利潤僅一億元左右，在單年上億凈利潤企業IPO連續被否的今天有難度。

數據來源：藍電環保招股說明書1-1-32

其中，毛利率過低，是蠶食公司營業收入的主要兇手。據了解，2014年至2017年1-9月，藍電環保脫硫業務毛利率分別為48.02%、40.94%、35.74%及35.69%，呈較大下滑態勢，其中：興安銀鉛脫硫項目在2015年的毛利率為6.07%，在2014年的毛利率0.98%，綜合毛利率僅為3.06%;金川脫硫項目2015年的毛利率為19.15%，在2016年的毛利率為2.99%，綜合毛利率僅為9.24%。如此之低的毛利率證明脫硫業務是該公司的短板

事實上，藍電環保脫硫業務主要通過與成都華西化工科技股份有限公司及成都益志科技有限責任公司開展合作，由其提供脫硫項目的設計、專利及技術服務以及項目所需的溶液分布器、脫鹽設備、離子液等材料。公司坦誠，未來若成都華西出于戰略調整的考慮，將存在終止與公司合作的可能性，進而短期內在一定程度上影響公司脫硫業務的開拓。公司脫硫業務毛利率低恐怕就是因為這個。

資金管理不規范 大筆資金走個人賬戶

從另一方面可以看到藍電環保不夠成熟的是公司資金管理的不規范。報告期內，公司與原財務經理陳建賓(現任公司監事會主席)存在大額資金往來，主要是由于公司資金需求量大，為保證在外工程正常生產，公司授權原財務經理陳建賓在公司網銀不便操作時的資金需求利用個人帳戶代為辦理;由陳建賓出具借條經公司管理層審批后，經公司網上銀行三級授權后直接劃款。此外，公司目前的辦公地為工業園區，離銀行較遠，為節約來去時間，由公司將日常需要的備用金直接劃款至陳建賓個人帳戶，然后由其取現帶交公司財務。這個理由顯得較為欠成熟。然而資金過多通過個人賬戶，這是否會引發攜款出逃的風險呢?

數據來源：藍電環保招股說明書1-1-270

公司歷史曾出現資金抽逃現象

泰興市化學建材工業局曾于1997年9月11日轉匯給泰興市電除塵設備廠(藍電環保前身)注冊資金5萬元整，后于1997年9月24日抽回該資金，構成抽逃出資。根據《國有企業財產監督管理條例》(國務院令第159號，1994年7月實施)第二十八條，上述抽回5萬元出資的行為屬于違規行為。

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