興通股份公司3月15日開始申購，發行價格21.52元/股，市值32.28億，發行市盈率22.99倍，行業市盈率18.74倍，屬于滬市主板，保薦人是中信證券。

公司簡介

興通海運股份有限公司成立于1997年12月，注冊地福建省泉州市泉港區驛峰東路295號興通海運大廈8-9樓。公司主要從事國內沿海散裝液體化學品、成品油的水上運輸業務。經過多年的積累，公司已發展成為國內沿海散裝液體化學品航運業的龍頭企業，在細分市場占據領先地位。截至2020年12月31日，公司擁有散裝液體化學品船、成品油船共計14艘，總運力17.58萬載重噸，其中散裝液體化學品船11艘，運力11.70萬載重噸，占細分市場總運力的9.61%。

行業地位

公司主要從事國內沿海省際散裝液體化學品、成品油的水上運輸業務。截至 2021 年 12 月 31 日，公司擁有散裝液體化學品船、成品油船共計 15 艘，總運力 達 18.73 萬載重噸，其中散裝液體化學品運輸船舶 12 艘，運力達 12.85 萬載重噸。截至 2021 年 6 月 30 日，公司散裝液體化學品運力規模占國內沿海化學品船舶市 場總運力的 10.19%，占據主要份額。

公司作為國內主要的散裝液體化學品船東之一，憑借安全管理、綜合服務、 高效運營等綜合競爭優勢，在細分市場建立了良好的口碑，擁有穩定優質的客戶 資源，市場份額和客戶積累已達到相對穩定的程度。報告期內，公司沿海省際散裝液體化學品自運量為 233.11 萬噸、317.53 萬噸、392.93 萬噸;2019 年、2020 年，公司化學品貨運量占當期國內整體沿海省際散裝液體化學品運輸總量的比例 分別為 7.28%、9.62%。報告期內，公司沿海省際成品油自運量為 51.38 萬噸、 65.10 萬噸、158.48 萬噸;2019 年、2020 年，公司成品油貨運量占當期國內整體 沿海省際成品油運輸總量的比例分別為 0.71%、0.83%。

公司所處行業受我國嚴格監管，運輸資質與新增運力需經交通運輸部嚴格審 批，每年交通運輸部組織的新增運力評審結果是評價企業競爭力的重要指標。其 評審需對申請主體的有關資質符合度、安全綠色發展情況、守法誠信及服務情況、 生產經營業績情況等各個項目進行全面審核，對行業企業的經營規模、管理水平、 安全記錄、誠信經營等各項情況提出了較高要求。自交通運輸部采取運力宏觀調 控以來，從 2012 年至今，公司累計獲得化學品船新增運力達 9.55 萬載重噸， 占同期市場新增運力的 22.32%，位列行業首位，并在 2019、2020 年、2021 年的 4 次新增運力評審中位列第一。

財務狀況

2018年-2021年底，公司的營業總收入分別為2.69億元、2.92億元、3.86億元、5.67億元，年均復合增長率為20.50%;歸母凈利潤分別為0.46億元、0.87億元、1.23億元、1.99億元，年均復合增長率為44.61%。

預計2022年1月至3月扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為4，600~5，000萬元，同比增長1.54%至10.37%。

結論

公司是國內沿海散裝液體化學品航運業的龍頭企業，在細分市場占據領先地位。報告期內業績增幅不錯，發行市盈率不高。建議申購。

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