“六個核桃，響遍大江南北，但其背后的公司在股票市場上一塌糊涂。

過高的期待往往跌落的很慘。在很多中簽者暢想著“中一簽可賺16萬”的美好愿望下，7年來滬市最貴新股養元飲品(91.470,0.39,0.43%)(603156.SH)成了最熊的新股。

更危險的在于，養元飲品瀕臨破發，目前距離發行價78.73元只有13%的距離了。

2月12日上市首日漲停無懸念，但次日即2月13日就跌停了，至2月22日收盤91.08元，已是連續3日大跌，從上市首日的最高價113.37元，已經跌去20%。

養元飲品不是個案，2017年以來發行的新股已有6只破發。隨著當前IPO常態化，新股破發未來將越來越多，炒新股不再是個穩定賺錢的方法，A股會逐漸港股化。

01

—

六個核桃離破發只剩一步之遙

與大多數新股上市后開啟連續一字漲停板模式不同，春節前終于登陸A股市場的養元飲品卻在上市次日就跌停，這實在是尷尬，也成為2018年以來開板最快的新股。

尤其是在2月13日~22日市場因為春節因素連番大漲的情況下，養元飲品卻連續3日大跌，讓市場大跌眼鏡。

圖1：養元飲品連續3天大跌，最低探88元

出現如此窘境，事后諸葛亮看也是正常的。

首先，養元飲品的發行價太高，但業績增速又在放緩，缺乏業績支撐的股價自然缺乏了想象力，光靠廣告吹是不行的。養元飲品本次公開發行新股募集資金將用于“營銷網絡建設和市場開發項目”和“衡水總部年產20萬噸營養型植物蛋白飲料項目”，擬投入募集資金32.66億元。而根據項目投資計劃表來看，其中的19個億都是用來打廣告。

雖然說在核桃乳市場中，養元飲品是龍頭企業，但植物蛋白飲料行業產品同質化嚴重。包括承德露露(9.180,-0.02,-0.22%)、銀鷺本已在局，蒙牛、可口可樂等也不斷布局，依靠價格競爭搶奪市場很難從根本上解決同質化的問題。

養元飲品有約21.75萬股遭到投資者的棄購，棄購金額約為1712.42萬元，涉及棄購的有19人，從如此大的額度看，很有可能存在機構棄購。

其次，新股申購后竟然遭遇大額棄購，形成負面沖擊。

養元飲品上市首日的換手率竟達到2.47%，全天成交金額為1.2億元！這么高的換手率和成交額，已經很能透露危險的信號了！

第三，上市首日就顯示了養元飲品的頹勢，2015年11月以來的新股，上市首日換手率基本都在1%以內，但

，處于賣三席位的為機構專用席位，該機構當日賣出養元飲品1928.36萬元。

第四，上市次日機構拋售直接引發跌停。上市首日追漲買入的營業部悉數割肉出局。其中值得一提的是，賣出前五大席位中的4個營業部席位為養元飲品上市首日買入金額前四的席位。

此外，2月14日、22日均有機構大幅拋售。

圖2：養元飲品2月22日龍虎榜

02

—

市場正在起變化，第六輪破發潮要來？

我們對養元飲品如今的上市次日就打開漲停表示驚訝，乃是因為A股市場太習慣于炒新了。打新是無風險高收益，一般而言在新股漲停板打開就買入也能賺錢，這些牛熊君曾經都做過量化模型。

以往的輝煌案例確實讓市場打新、炒新樂此不疲。

2015年以來IPO最多的漲停板是樂凱新材(19.730,0.61,3.19%)，漲停板高達30個。從8.85元的發行價一直上漲到最高的100.44。這可比當年的妖股暴風科技厲害多了。

圖3：樂凱新材首發IPO的漲停板

遠的不說，單看2018年以來，共有24只新股發行上市，除去養元飲品外，其他新股連板數量均大于或等于3個。在這樣的情形下，市場上存在炒新的思維慣性也是很正常的。

但其實市場正在起變化，遠的如2016年11月，上海銀行(15.780,-0.03,-0.19%)在上市首日頂格漲停之后，僅收獲1個一字板就開板了。此后一路下跌，2017年11月終于在限售股解禁之時破發了。

圖4：上海銀行上市就一個漲停板，1年后破發

新股上市后賺錢效應下降，或許與市場行情、自身基本面、新股供給等都有關系，總的來說，只要能中新股并在開板日賣出，仍能實現收益。值得關注的是，目前不僅新股開板速度加快，部分個股上市后股價頻創新低，更有甚者已跌破發行價。

統計顯示，2017年以來上市次新股中，已有6只個股跌破發行價，2017年1月6日上市的賽托生物(36.850,-0.10,-0.27%)，最新收盤價36.95元，較發行價折價9%，是目前破發幅度最大的次新股。恒林股份(56.860,1.09,1.95%)最新收盤價55.77元，該股2017年11月21日上市，上市3個月就破發。養元飲品會不會打破這個記錄呢?

圖5：恒林股份上市3個月就破發

A股歷史上合計發生過五次破發潮中，有四次發生在2010-2012年之間。最典型的發生在第四輪破發潮（2011年1月-2012年1月），這輪破發潮是A股歷史上時間最長、破發個股最多的一輪。

統計顯示，在此期間兩市共發行了290只新股，其中60個交易日內跌破發行價的高達199只，破發率高達68.6%。其中，有83只新股上市首日就直接破發，最為典型的是華銳風電(601558.SH)，頂著“風電第一股”光環以90元超高價格發行，現在只剩1.32元了(復權后8元多)。是不是很慘?

現在第六輪破發潮要來？

03

—

新股開板之日就是股價頂部之時

即便不會破發，新股的收益也在降低。2017年以來上市次新股中，以開板以來漲跌幅進行統計，僅有10%的個股出現上漲;而近60%成次新股開板以來股價縮水幅度超過30%;此外還有68股開板以來股價跌去50%腰，開板后跌幅最大的是2017年2月底上市的安靠智電(39.300,-0.33,-0.83%)，累計跌幅70%。

之前市場上一度在討論港股和A股究竟誰更多的影響誰，見仁見智，但至少在新股層面上，A股正在港股化。

隨著滬深港通的發達，很多資金南下，都喜歡打新股，結果被套的很多。不少港股上市首日就會破發！

瞧瞧去年熱火朝天的騰訊系旗下的閱文集團。上市首日大漲14%，股價沖上110元。但之后一路下跌。

關鍵詞： 虎虎 六輪 新股