終究沒留住陳光明，7個月前就提交辭呈投身公募(附最新講話)

圖片來源：中國財經圖庫

資產管理行業的旗幟人物、有著近20年證券投資管理經驗的“老兵”、東方證券(13.310,-0.36,-2.63%)資產管理公司董事長陳光明即將離職。

券商中國記者早于去年7月就獲悉了陳光明已提交辭呈的消息。不過在董事會內部協商之后，他當時承諾了半年到一年的過渡期，并對東證資管后續的團隊骨干、市場和機制等都做了一系列安排。

而2017年“東方紅”系列產品的口碑徹底打響，業績和規模都雙雙上了新臺階。東方證券內部人士最近也向券商中國記者透露：“已有一段時間沒有見到他到公司上班。”

下一站，陳光明準備成立一家公募基金公司，名為“睿遠基金管理有限公司”，目前仍在等待證監會的批復。

對于券商資管頻現人才流失現象，有觀點認為是股權激勵不到位導致。事實上，券商資管整個行業實行股權激勵的土壤還不成熟，監管環境也不允許，目前還沒有哪一家券商公開破例。

不過據另一位熟悉陳光明的內部人士表示，陳光明本人并不是因為股權激勵離開的，而是他希望能為更多的人理財。他曾在一次內部講話里提到：“可以為社會貧富分化的修復做出自己應有的貢獻，讓普通百姓成為‘小資本家’，讓他們可以獲得資本回報，這應該成為我們崇高的目標。”

堅守近20年的資管“老兵”

陳光明將離開券商資管行業，奔赴公募，這一天還是來了。

早在2017年7月，他就已在內部提交了辭呈。據內部人士透露，當時在董事會內部協商之后，陳光明答應了半年到一年的過渡期，并對東證資管后續的團隊骨干、市場和機制等都做了一系列安排。

如今，也許時候到了，從業將近20年的陳光明，在東證資管前董事長王國斌離開一年多以后，也選擇了離職。

陳光明，東證資管黨委書記、董事長，上海交通大學工學碩士，證券從業19年，歷任東方證券資產管理業務總部業務董事、副總經理、總經理，東方證券總裁助理，東證資管總經理。2011年入選上海市領軍人才，享受國務院政府特殊津貼。

投身資本市場近20年，陳光明不僅帶領東證資管走在業內前列，也是至今為數不多堅守在一線且長期業績優異的投資人之一。

多位熟悉陳光明的業內人士都以“低調”、“務實”、“專心投資”等詞匯來形容他。東證資管內部的員工也評價道：“陳總不急不躁，2015年牛市的時候東證旗下的產品漲得不算多，但陳總對于大全會的判斷和風險把控能力很強，最終能留住成果，并在熊市中顯現出優異的投資能力，長期業績遙遙領先。”

“陳光明是資管行業的標桿式人物，很早之前就堅持做主動管理，堅持價值投資，在東證資管還沒有公募業務之前，他自己管理的東方4號、5號等集合計劃長期業績都遙遙領先，短時間內不顯山露水，但3-5年就非常突出，這樣的理念也在后來的東方紅公募產品中延續下來。”一位上海券商資管子公司的總經理如此評價。

陳光明，曾在接受券商中國記者專訪時透露，縱觀國外金融機構發展路徑，“大而全”容易淪為平庸的中間線。2013年前后幾年，當其他券商都在大肆發展通道業務的時候，他頂住了壓力選擇走“小而精”的主動管理之路，而股東方后來也給予很大支持。

得益于這樣的理念，近兩年在“去通道”的趨勢下，別的券商資管都被迫收縮通道規模，東證資管卻憑借多年形成的業績和口碑，將“東方紅”系列打響，2017年出現多只爆款基金，不得已實行限購。

轉投公募基金行業

下一站，陳光明即將轉投公募行業，他創辦的公募基金叫做“睿遠基金管理有限公司”，目前仍在等待牌照批復。

證監會官網顯示，該基金公司于2017年7月21日遞交了公募牌照申請，并于7月28日補交了材料。2017年12月4日，收到證監會第一次意見反饋，但截至目前尚未獲得證監會正式批復公募基金牌照。

時間推回至2016年，東證資管原董事長王國斌離開，他是資管行業公認為最具威望的人物之一，掌舵東證資管多年。王國斌離開資管行業后轉投一級市場，目前的身份是君和資本創始人。當時，他的搭檔陳光明從“總經理”一職調整為“董事長”。

不管是王國斌的離開，還是陳光明的離開，業內人士將主要原因歸結于資管行業整體激勵機制不足，體制不夠靈活造成的。

公募行業中，如中歐基金已率先實行股權激勵，并已獲得監管批準，但券商資管行業卻受限于機制。

陳光明曾表示，資產管理是一個高度依賴人力資本的行業，現階段以員工持股計劃為代表的類合伙人制度是有效、且適合資管理行業發展的長效激勵約束機制。

通常的做法是，比如擬向符合條件的公司高級管理層和核心員工，以定向增發新股的方式開展員工持股計劃，員工激勵股權擬由設立的有限合伙公司作為平臺共同持有。

一位上海券商資管子公司的總經理感慨：“陳光明的離開，對券商資管行業是一個很大的損失，雖然東證資管的激勵機制在業內已經很不錯，但依然無法留住這樣的標桿式人物。”

東方紅接棒人是誰？

對于“以人為本”的資產管理行業，陳光明的個人動向對市場而言無疑是一枚重磅炸彈。陳光明離職后，東證資管及東方紅系列基金能否持續此前的業績神話，能否將過往的投資理念繼續傳承并堅守，這是業內最大的焦點。

“東證資管一直踐行價值投資理念，堅信時間的力量，投資風格是一貫的。陳光明離職后，公司戰略層面應該不會有變化，但在戰術上，比如說對于市場的把握會有些影響。”談及陳光明離職后的影響，東方證券內部人士表示。

憑借領先的超額收益，東證資管的東方紅系列基金自2016年以來，多次出現一日售罄的情況。

先是，東方紅睿華滬港深混合基金單日募集規模超過63億元，東方紅睿豐混合基金封閉期屆滿轉為上市開放式基金LOF，開放首日申購金額超過100億元。東方紅睿璽三年定開混合基金一日認購金額178.22億，最終配售比例為11.22%。

2017年市場呈現結構性行情，東方紅系列13只偏股混合型基金平均復權凈值增長率51.36%，有9只基金復權凈值增長率超過50%。在主動權益類基金前十名中，東方紅系列基金占據6席;在前二十名中，占據9席。東方紅睿華滬港深混合基金以67.91%的復權凈值增長率成為主動權益類基金的年度冠軍。

與此同時，東證資管的集合產品業績也絲毫不遜色于這些爆款基金。背后的投資經理也聲名鵲起，如東證資管副總經理、基金經理饒剛;東證資管董事總經理、私募權益投資部總經理、投資主辦人張峰;東證資管董事總經理、公募權益投資部總經理、基金經理林鵬等。

不過，就誰接任“董事長”一職方面，截至發稿前東證資管尚未作出正式回應。

陳光明語錄經典摘要：

1、霍華德.馬克斯最近有一篇文章《市場知道些什么》，其實市場不知道的東西太多，老百姓(57.070,2.77,5.10%)知道的更少。

2、因為資本市場誘惑太大了，離錢太近了，如果你品德不太過關，不夠善良，想占別人的便宜，就容易走歪路。

一旦走歪路，你還自鳴得意，還沒有反省，就是典型的“極度聰明卻沒有智慧”的人，最后一定是會翻船的。

3、“一年五倍者如過江之鯽、五年一倍者卻寥若辰星”，這個就是典型的道理，慢就是快，快就是慢。

4、財富與真理同在，是我們這個行業、可以作為座右銘的。如果你知道這些真理，財富會隨之而來。但是怎么樣才能獲得真理呢?就是憑借智慧。

5、一定要做自己最擅長的，不要以自己的短處攻擊別人的長處，這絕對是配置低效的表現，而且一定會失敗的。

6、價值投資的邏輯很簡單，便宜買好貨。市場不可能長期模式一個企業的成功，也不可能漠視一個企業的失敗。

7、不是說我們不注重規模，而是我們認為業績好了，規模增長是自然而然的事情。如果只看重短期規模，那么規模的增長也是非常脆弱的。

附陳光明最新講話：

價值投資這條道路我們走得很好，也獲得了越來越多人的認可，這得益于在座各位多年的不懈努力。我們的價值體現在為客戶實實在在賺取收益上，我特別看重為客戶盈利這個數據，這是良性發展的基礎。

一家企業必須為客戶、為社會做出應有的貢獻，在做出貢獻過程中，企業獲得一定收益，這樣的商業模式才能持續。如果商業模式整體是一種負和游戲，是發展不起來的。

我們要想清楚資產管理機構的責任和價值在哪里?

首先，我們如果能夠全心全意為普通人理財，那么我們的價值是非常大的。我們可以為社會貧富分化的修復做出自己應有的貢獻，讓普通百姓成為“小資本家”，讓他們可以獲得資本回報，這應該成為我們崇高的目標。

目前社會最大的挑戰之一就是貧富分化。我很認同《21世紀資本論》中的觀點，“K>G”，持有資產的人的收入增長快于GDP的增長，GDP的增長與居民的收入是掛鉤的，資本家的收入增長肯定是超過普通人的收入，有資本收益的人和拿工資的人隨著時間的推移收入差別會越大，導致的結果是富裕人群更富有、窮人更窮，到目前為止還找不到化解貧富分化的有效方法。如果我們可以通過我們的專業能力，讓普通百姓在獲得工資收入的同時獲得長期的投資收益，那么價值將是很大的。

專業是我們最核心的競爭力。在知識型行業中，未來肯定會強者恒強，分化嚴重。信息社會導致社會的貧富差距被拉大，同一個行業中的貧富差距也被拉大，比如影視業，一線的歌星影星收入很高，而三四線明星可能狀態就不太好，甚至連高消費的生活都難以維系，這是因為信息的傳播無界限、無成本，而受眾的時間和關注是有成本的。

我們資產管理行業可能類似，大家強調專業的差異化，信息傳播是無成本、無界限的，專業就成為最核心的競爭力。我們現在的瓶頸不是說要錢的問題，而是說要長線的錢，要理解我們的錢。我們一定要經得起考驗，專業有時候看起來只差一點點，結果可能差很多，在信息傳播很發達的時候，一定是贏家通吃。專業導致的差距拉大是有深刻道理和規律的，是市場經濟和信息社會發展的結果，我們必須尊重這樣的規律。因此我們必須專注，將專業做到極致，這樣才能產生差異化。

第二，我們投資行業的價值在于促進社會進步，扶持優秀的企業和企業家，這也是金融的本源。

資本都是過去財富的積累，都是有成本的，有的是養老的錢、給孩子讀書的錢、節約出來的錢，不能給到一些忽悠的企業，這是對社會資本的極大浪費，更不能和一些很差的企業一起來忽悠投資者。投資要做的是投資優秀的企業和企業家。這樣你的風險是最低的，效率是最高的，長遠的回報應該是較高的，當然再好的股票也要關注估值，這樣可以促進社會進步，提升社會效率，服務實體經濟。

第三，我們要盡量地降低成本。對于一般資產管理機構而言，資源上并不占據優勢，做這些復雜的結構增加成本，意義不大，我們要做的就是依靠專業。我們的事業就是要看有沒有價值，純粹增加成本的事情不要去做，我們是手藝人，把自己的手藝做好。

面對未來，我想講的應對之策就是三個“堅持”：

一是堅持以客戶利益為中心。這是我們安身立命之本，只要我們真正把客戶利益落到實處、放在首位，在現在這樣的信息社會，客戶是會找上門的。經過多年的實踐，我們把價值投資、長期投資這條路走通了，我們始終以客戶長期財富增值為目標。長期來講，堅持客戶利益至上的原則，一定會得到客戶的認可。贏得了信任，做事會事半功倍的。很多人抵御誘惑的最大挑戰就來自于此，到底把客戶利益放在第一位，還是把公司利益放在第一位?長遠來講，客戶利益和公司利益是一致的，但短期來講肯定不是劃等號的，還好我們有很寬松的環境，能夠堅持客戶利益至上的原則。

二是堅持長期導向。我認為，所有的資產都是可以做價值投資的。沒有長期的資金，價值投資實現不了;如果有長期的資金，不做價值投資，還真是可惜了。經過歷史驗證，對于長期的資金，價值投資的投資結果能夠明顯勝出其他投資策略。美國這樣百分之七八十都是機構投資者的市場，價值投資都有超額收益，更何況我們這樣的新興市場，只不過隨著規模和競爭對手的增加，超額收益會下降，這也是必然的，Alpha以后不可能保持這么高的位置，那么我們做客戶服務和銷售的，就是要做Beta，讓客戶最后實實在在賺到錢。

三是堅持價值投資。我們不在意規模、短期業績，也不和同行相比，我們的壓力在于能否持續的為客戶賺取穩定的回報。我們規模的真正起點是2009年，此前的產品都是到期結束的，所有相對時間比較晚。我們目前的規模、收入、利潤，挺好的，沒有什么壓力。我們的壓力是未來十年、二十年，能否為客戶持續的每年賺取10%左右的收益，如果可以做到，相信客戶會感激我們。我現在最擔心的是，灰犀牛會不會沖擊到我們。做投資管理，我們需要放在大格局下思考。

更具體一點，我們應該做好以下幾方面工作：

一是專注主業、勤練內功。未來幾年所有的金融創新可能都會重新評價，與服務實體經濟關系不大的金融創新可能都難以推出，要從復雜的金融回歸到簡單的金融，所以我們要專注主業，在冬天里勤練內功，把自己的核心競爭力磨煉得更好，內功包括核心競爭力的鍛造、人才的培養、管理的提升、組織的創新等，以前缺的短板都可以補起來，這期間不是盲目擴張、盲目創新的時機。

二是防范風險、伺機而動。如果未來幾年我們能規避或者管理好大部分風險，之后可能又會出現機會。像2013年2015年之后的市場，股票投資每年獲得15%收益還是大概率的，金融行業最大的贏家是“剩者為王”，不急于一時。

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