2018證券期貨監(jiān)管工作會議

“IPO和并購重組的基調(diào)都有可能要隨著變化，這個信息對今年投行業(yè)務的執(zhí)業(yè)思路是非常重要的指引，不能等到監(jiān)管做出變化我們在跟著變。”華南地區(qū)一家中型券商投行部的負責人1月30日對記者表示。
 

1月31日晚間，證監(jiān)會發(fā)布了2018年證券期貨監(jiān)管工作會議的通報。

作為一年一度證券監(jiān)管綱領(lǐng)發(fā)布的會議，其備受關(guān)注。會上明確提出了2018年證券市場發(fā)展的七大方向，包括防范化解資本市場重大風險攻堅戰(zhàn);改革發(fā)行上市制度，加大對新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度;加快多層次資本市場體系建設(shè)，繼續(xù)深化新三板改革;引導期貨與衍生品市場健康發(fā)展;以深化改革和擴大雙向開放促進各類市場主體核心競爭力的全面提升;大力推進監(jiān)管智能化科技化;持續(xù)強化稽查執(zhí)法。

其中最值得注意的是證監(jiān)會首次提出將加大對新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度，這一表態(tài)極有可能影響2018年IPO和并購重組的審核基調(diào)。

除此之外，證監(jiān)會在會議上明確“以深化改革和擴大雙向開放促進各類市場主體核心競爭力的全面提升”，雙向開放的背景下，國外的機構(gòu)走進來，國內(nèi)機構(gòu)走出去，這也勢必將引發(fā)證券期貨行業(yè)格局的改變。

投行業(yè)務新方向

“十九大報告中指出，我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，相應地資本市場也需要做出調(diào)整。”一位接近監(jiān)管層的內(nèi)部人士1月30日表示。

這一背景下，證監(jiān)會在2018年證券期貨監(jiān)管工作會議上提出，“以服務國家戰(zhàn)略、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系為導向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應性，加大對新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度。”

市場對于這一表態(tài)頗為興奮。

南開大學金融發(fā)展研究院負責人田利輝31日接受記者采訪時表示：“證監(jiān)會提出制度的包容性和適應性是響應黨的十九大號召，通過調(diào)整制度來推動更加均衡、更加包容、更加普惠的成長，防止一刀切和僵化的體制。‘加大對新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度”是順應時代大潮，在技術(shù)革命加速、智能化時代大幕緩緩開啟的年代，中國經(jīng)濟、中國企業(yè)、中國上市公司必須迎頭趕上，這在很大程度上取決于我國資本市場的包容性和適應性。”

在會議召開前，交易所釋放的信息透露出了蛛絲馬跡，上交所1月26日提出，2018年將重點支持新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)品通過并購重組進入上市公司。

在此次會議上，證監(jiān)會則提出了更多的“新”，即新產(chǎn)業(yè)和新模式，與此同時，對這些“新”內(nèi)容的支持也不僅限于并購重組。

“IPO和并購重組的基調(diào)都有可能要隨著變化，這個信息對今年投行業(yè)務的執(zhí)業(yè)思路是非常重要的指引，不能等到監(jiān)管做出變化我們再跟著變。”華南地區(qū)一家中型券商投行部的負責人1月30日對記者表示。

“目前的A股IPO標準，主要是適應工業(yè)化的需要，我們的IPO標準是工業(yè)版的，對于這個新經(jīng)濟新業(yè)態(tài)，尤其像一些輕資產(chǎn)型的公司并不能很好地包容。所以在新經(jīng)濟時代，對于很多的新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)，包括一些互聯(lián)網(wǎng)的新業(yè)態(tài)。要想包容、要想讓他們能夠適應IPO，我們需要變革發(fā)行制度，提高IPO標準的包容性和實用性來加大對新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)的包容和吸收。”北京地區(qū)一家大型券商的投行人士1月31日認為。

除此之外，市場認為，紅籌架構(gòu)企業(yè)在境內(nèi)上市的通道或進一步打通，這也是證監(jiān)會提出支持“新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式”的一種方式。

事實上，證監(jiān)會主席助理張慎峰在1月初調(diào)研中關(guān)村時便指出：“要與時俱進地提升我國資本市場體系的制度包容性、市場承載力和國際競爭力。把好企業(yè)留在國內(nèi)、讓好企業(yè)盡快上市。”

“外來和尚”或促行業(yè)變局

監(jiān)管思路的變化能夠引導執(zhí)業(yè)內(nèi)容的變化，同樣也能改變行業(yè)的格局。

此次監(jiān)管工作會議上，還有一項信息值得關(guān)注，即“以深化改革和擴大雙向開放促進各類市場主體核心競爭力的全面提升。”這一表態(tài)或改變國內(nèi)證券期貨機構(gòu)的現(xiàn)有業(yè)態(tài)。

2017年11月初，監(jiān)管層曾表示，“將單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的股權(quán)比例限制放寬至51%，上述措施實施三年后，股權(quán)比例不受限制。”記者則了解到，2018年推進這一政策落地的細則是證監(jiān)會的重點工作。

這也意味著，將有更多國外的證券期貨機構(gòu)涌入國內(nèi)市場，并且是在更加寬松的環(huán)境下執(zhí)業(yè)。

“目前最新一批合資券商基本上都依托于CEPA框架，而早期的合資券商在種種束縛下情況都不好，但持股比例放開后，相關(guān)的監(jiān)管限制會變少，國外金融機構(gòu)能做的業(yè)務會更多，相信在證監(jiān)會的細則里，國外的金融機構(gòu)將更多地能夠參與到國內(nèi)資本市場中來，這將對現(xiàn)有行業(yè)格局產(chǎn)生沖擊。”一位中金公司的人士1月31日對記者表示。

對于這一局面，此前證監(jiān)會副主席方星海便公開指出：“中國證券期貨行業(yè)整體服務水平和競爭能力還達不到國際先進水準，還不能充分滿足中國經(jīng)濟升級發(fā)展和全方位開放的需要。有序推進金融業(yè)的雙向開放，既是對外資來華展業(yè)訴求的積極回應，更是中國金融業(yè)自身發(fā)展的必然要求。”

田利輝也指出：“少數(shù)優(yōu)秀國際金融機構(gòu)在審慎監(jiān)管的前提下，進入我國資本市場，會對我國相關(guān)從業(yè)機構(gòu)產(chǎn)生技術(shù)外溢效應和鲇魚效應，激發(fā)我國金融從業(yè)機構(gòu)的活力，通過近距離學習和模仿實現(xiàn)趕超和創(chuàng)新，在競爭中提高我國金融機構(gòu)的核心競爭力，從而獲得參與國際資本市場的能力和實力。”

關(guān)鍵詞： 四新 綱領(lǐng) 方向