金價在2017年12月12日觸及階段性低點1236美元/盎司之后，呈現刺激的深V反彈走勢，2018年1月4日觸及階段高點1325美元/盎司，其間出現日線11連陽。特別是近20多天各種消息面因素利好美指利空金價，但美指漲不上去金價跌不動，個中原因頗耐人尋味。

加息、減稅、非農數據均已塵埃落定

美聯儲在2017年12月成功完成年內第三次加息，整體實現了年初對全年加息的預期，加上2015年和2016年的兩次加息，五次加息的最終結果竟然是美指從2017年年初的高點103.78一路跌至9月初的低點90.97，全年向下振幅達12.34%。減稅法案在2017年年底通過，可謂是特朗普上臺一年來的最重要成績，本應利好美國企業業績、增加民眾的消費能力并利好美指，但白宮首席經濟學家Kevin Hassett日前表示，美聯儲不需要通過加快計劃的升息步調來回應最近通過的稅改方案。他表示，根據政府的電腦模型，稅改計劃對經濟影響所導致的利率水平“不會與美聯儲目前的指引相抵觸”，通脹水平溫和，目前低于美聯儲2%的目標，暗示減稅措施不會令央行加快升息步伐。1月5日公布的2017年12月美國新增非農就業人口14.8萬，預期19萬;12月失業率為4.1%，保持17年來的最低位。數據看似尚可，但在年末購物季臨時雇傭非常活躍的時期僅如此水平，那么嚴寒之下2018年1月和2月的非農數據估計不會更好，美指弱勢局面也不會有什么改變。

美國債務有隱憂 歐元區經濟反彈

表面上看，美國經濟仍居世界首位，股市更是連創歷史新高，但美國的繁榮更多是依靠超量的QE支撐，而造成金融危機的深層次問題并未解決。例如，美國減稅法案的最終代價是未來美國國債進一步膨脹，美國政府未來可能進一步依靠“印票子”來緩解債務壓力。近期美聯儲公布的消費信貸數據顯示，2017年11月包括信用卡、學生貸款、汽車貸款在內的全國消費信貸新增280億美元，增幅為2001年11月以來最高，總額至3.827萬億美元，年化增速8.8%，幾乎是美國經濟增速的四倍。其中循環信貸(信用卡負債)去年11月增長112億美元，總額升至1.023萬億美元，創下歷史新高。未來若失業率走高，大批民眾馬上就會面臨還不上消費貸款而被迫破產。

另一方面，近期歐元區數據一改過去的疲弱，歐盟委員會1月8日發布的報告顯示，去年12月反映經濟信心的歐元區經濟景氣指數進一步延續自2016年秋季以來的上升趨勢，創下2000年10月以來最高水平。當月歐元區經濟景氣指數比前一個月上升1.4點至116.0點，歐盟經濟景氣指數比前一個月上升1.6點至115.9點。歐元區主要經濟體中，法國和德國的經濟景氣指數升幅最大，分別上升2.3點和1.6點;分項數據顯示，歐元區服務業信心和零售業信心分別大幅上漲2.0點和1.9點，建筑行業信心上漲1.2點。歐元區經濟反彈直接體現在歐元/美元不斷走高，這進一步加大了美指被動下滑的壓力，金價則坐收漁人之利。

金價小幅下滑僅是技術調整

金價自2017年12月中旬開始至2018年1月初累計反彈7.2%，目前處于技術性調整中，下方第一支撐為2016年12月低點1122美元/盎司至2017年9月高點1357美元/盎司漲勢的23.6%回撤位1302美元/盎司;第二支撐為1357美元/盎司至1236美元/盎司跌勢的50%反彈位1296美元/盎司。只要金價守穩這兩個點，下一步反彈至少看1337—1350美元/盎司。1300美元/盎司整數關口尤其需要關注，因為它還是2008年金融危機時期金價最低點681美元/盎司至2011年9月金價最高點1921美元/盎司的50%回撤位，穩定在1300美元/盎司關口之上，可以認為金價是在強勢區間。

總之，2018年一季度甚至上半年，金價反彈走勢遠未結束，參與者可以靜觀美國市場基本面的變化，只要特朗普執政，那么他高喊的“美國優先”其實就是美元自身價值不斷走低的政治保證，黃金走勢不言而喻。

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