今年的政府工作報(bào)告指出，要保持宏觀政策連續(xù)性，增強(qiáng)有效性。其中，積極的財(cái)政政策要提升效能，更加注重精準(zhǔn)、可持續(xù);穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。

3月16日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開專題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場問題。會(huì)議再次釋放了穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)發(fā)展的積極信號(hào)。會(huì)議指出，全力落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神和全國兩會(huì)部署，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，保持資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，一定要落實(shí)黨中央決策部署，切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì)，貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，新增貸款要保持適度增長。

積極的財(cái)政政策更精準(zhǔn)有效

“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，2022年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)?？傮w看，宏觀政策的穩(wěn)增長導(dǎo)向?qū)⒗^續(xù)加強(qiáng)。”蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陶金在接受國際商報(bào)記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然存在，且在外部地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、國外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拐點(diǎn)來臨、國內(nèi)疫情多地散發(fā)等因素的影響下，保持經(jīng)濟(jì)增長的難度加大。在此背景下，穩(wěn)增長力度需要進(jìn)一步加大。

陶金認(rèn)為，未來財(cái)政政策也將更加積極有效。一是財(cái)政支出力度加大和節(jié)奏加快，支出規(guī)模增速將比近兩年明顯加快;對(duì)地方政府債券的發(fā)行安排作出優(yōu)化，加快資金使用節(jié)奏。二是減稅退稅政策繼續(xù)實(shí)施，規(guī)模有增無減，并通過退稅來引導(dǎo)企業(yè)擴(kuò)大投資。三是積極擴(kuò)大有效投資，以重大項(xiàng)目為抓手，提高財(cái)政資金的使用效率，加大對(duì)基建(包括新基建)、保民生等方面的財(cái)政投入。

工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)也表示，從全國兩會(huì)釋放的宏觀政策信號(hào)看，2022年財(cái)政強(qiáng)度有望比去年大幅加大，同時(shí)發(fā)力有所前置。

“盡管一般預(yù)算赤字率調(diào)降至2.8%，但跨年度跨賬本的調(diào)節(jié)力度并不小。根據(jù)我們測(cè)算，從中央預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金以及各賬本結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余調(diào)用資金約為1.4萬億元，預(yù)算視角下的廣義財(cái)政支出增速達(dá)12.9%，廣義預(yù)算赤字率將達(dá)到8.0%以上，力度與2020年更為接近。”程實(shí)說。

他進(jìn)一步表示，從細(xì)分項(xiàng)看，2022年財(cái)政政策發(fā)力有三方面特點(diǎn)：第一，專項(xiàng)債新增發(fā)行限額保持了與去年持平的力度(3.65萬億元)，約占GDP的3.0%，考慮去年四季度尚有已發(fā)未用的1萬億元左右專項(xiàng)債，預(yù)計(jì)今年基建增速將獲得較強(qiáng)支撐。第二，恢復(fù)了對(duì)特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)的利潤上繳，共計(jì)1.65萬億元，體現(xiàn)出疫情發(fā)生以來預(yù)留的財(cái)政空間正逐步釋放，對(duì)穩(wěn)增長形成較為有力的保障。第三，全年退稅抵稅約2.5萬億元，不僅規(guī)模為去年的兩倍有余，而且退稅資金全部直達(dá)企業(yè)，著力為中小企業(yè)紓困，進(jìn)一步提升微觀市場主體的活力。

穩(wěn)健的貨幣政策注重靈活適度

“貨幣政策將同時(shí)注重總量和結(jié)構(gòu)的跨周期、逆周期調(diào)節(jié)，尤其是在總量政策上將比前期力度更大。”陶金預(yù)計(jì)，貨幣政策將在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)實(shí)施更大力度的擴(kuò)信用，同時(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。具體看，一方面，擴(kuò)信用需要更寬松的銀行流動(dòng)性支撐和更低的資金成本，因此降準(zhǔn)和降息仍然可期。另一方面，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具還會(huì)繼續(xù)實(shí)施，前期實(shí)施的針對(duì)小微企業(yè)、制造業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域都將獲得更多支持。

今年的政府工作報(bào)告指出“推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)際貸款利率、減少收費(fèi)，讓廣大市場主體切身感受到融資便利度提升、綜合融資成本實(shí)實(shí)在在下降”?；诖耍诔虒?shí)看來，貨幣政策方面寬貨幣與寬信用基調(diào)已明確。

“我們認(rèn)為，后續(xù)降息或?qū)⑦_(dá)到2-3次，1年期LPR(貸款市場報(bào)價(jià)利率)有望下降。”程實(shí)表示，總體來看，信貸與社融的流動(dòng)性合理投放將有助于提升積極財(cái)政的實(shí)效，而央行上繳結(jié)存利潤超1萬億元用于留抵退稅和增加對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付，更體現(xiàn)出貨幣政策與財(cái)政政策的聯(lián)動(dòng)性。

程實(shí)進(jìn)一步分析，從潛在效果看，央行上繳利潤與降準(zhǔn)等貨幣政策操作的作用機(jī)制與實(shí)際投向均有所不同，其用意不在于短期資金面的寬松效應(yīng)，而是著眼于精準(zhǔn)投放為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供直接保障。“在作用機(jī)制上，降準(zhǔn)是一次性地釋放資金，而結(jié)存利潤則是按月均衡上繳，影響更為溫和。在實(shí)際投向上，降準(zhǔn)是提升銀行的放貸能力，直接釋放流動(dòng)性，而上繳的利潤將主要通過財(cái)政渠道用于留抵退稅和增加對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付。”(魏橋)

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 小微企業(yè) 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 金融機(jī)構(gòu)