老牌空調巨頭珠海格力電器股份有限公司(下稱“格力電器”，000651.SZ)上半年逐漸走出疫情的陰霾，營業收入增長速率有所恢復。

9月26日，格力電器成立武漢鈺力潤珠置業有限公司，經營范圍包括房地產開發經營。繼進軍手機和新能源汽車行業之后，格力電器持續拓展家電以外的其他業務。

而在前一天，格力電器發布第一大股東補充質押公告，將在原有的質押股份基礎上，繼續質押其所持股份的10%。

年初至今，資本市場中家電行業持續下跌態勢。從業務方面看，傳統家電逐漸向智能家居過渡，或是采取多元化的產品戰略。“家電三巨頭”將要進行怎樣的業務布局和市場發展，也受到市場的關注。

第一大股東補充質押

9月25日，格力電器發布的《關于持股5%以上股東部分股份補充質押的公告》(下稱《公告》)顯示，公司股東珠海明駿投資合伙企業(有限合伙)(下稱“珠海明駿”)將其持有公司股份9024萬股補充質押給中國農業銀行股份有限公司珠海分行(下稱“農行珠海分行”)。

企查查顯示，珠海明駿的兩大股東是珠海博韜至恒企業管理咨詢中心(有限合伙)和深圳高瓴瀚盈投資咨詢中心(有限合伙)，而兩家背后的資本是高瓴。早在2019年12月，格力電器與珠海明駿簽署股份轉讓協議，權益變動之后，高瓴正式入主格力電器，與董明珠成為一致行動人。

截至2021年9月22日，珠海明駿是格力電器的第一大股東，持股比例15%，與其一致行動人董明珠累計質押股份8.26億股。

此次補充質押過后，珠海明駿的質押股份達8.12億股，占其所持公司股份的90%，占公司總股本的13.5%。作為第一大股東，珠海明駿的此次股票質押行為向二級市場傳遞了一定的信號。

值得注意的是，《公告》表明，新貸款協議規定，如果股價發生重大變化導致質押率超過60%，需要補充質押使得質押率不超過60%。

據悉，質押率是貸款本金與質押股票市值的比率，市值則與股數和股價掛鉤。珠海明駿表示依據協議規定補充質押，并說明“不存在與市值漲跌掛鉤的平倉機制，不存在平倉風險”。

此前，珠海明駿有過兩次股份質押。第一次始于2020年2月13日，珠海明駿將當期所持有的所有股份9.02億股進行質押。第二次是將2026年到期的首次質押解除后，于2021年5月13日再次質押。此次解除原質押的所有股份，而后質押7.22億股，占所持股份的80%。

在第二次質押過后，格力電器由5月13日55.52元的收盤價，跌至9月22日收盤價37.79元，市值縮水1000多億元。市值的下降導致質押率超過60%，珠海明駿按照協議規定進行合理的補充質押。

號稱“家電三巨頭”的格力電器、美的集團(000333.SZ)和海爾智家(600690.SH)一直是家電行業的龍頭企業，三家上市企業的股價和市值今年以來均有較大回落。

格力電器還進行股票回購計劃。2021年9月13日，其發布公告表示，第三期股票回購計劃完成。此前的5月26日，公司通過第三期回購協議，三個多月以來已回購3.2億股數，占總股本的5.3%，共耗資150億元。

事實上，三期股票回購計劃從2020年4月一直持續至2021年9月，耗時約一年半時間，回購總金額達270億元。

第一期股票回購計劃始于2020年4月，直到2021年2月，共回購1.08億股，占計劃期末公司總股本的1.8%，耗資60億元。第二期股票回購計劃從2021年2月到5月，累計買入股份1.01億股，占期末總股本的1.68%，金額達60億元。可以看到，第三期回購計劃耗時更短，耗資更多。

從股息率的角度看，格力電器目前處于較高水平。據億牛網數據，截止于2021年9月24日，格力電器的股息率為5.8，美的集團為2.38，海爾智家僅為1.52。

空調業務占營業收入74%

2021年8月底，格力電器、美的集團和海爾智家相繼發布2021年半年報。其中，格力電器在2020年受疫情影響嚴重，營業收入同比增長率為負，但在2021上半年得到恢復，營業收入達920億元，同比增長30%。

盈利能力方面，格力電器的銷售凈利率達10.37%，均高于美的集團和海爾智家的銷售凈利率。但同樣，營業成本同比增長率27%不可忽視。

公開資料顯示，家電行業在原材料方面主要由鋁、銅以及塑料等構成。自2020年起，家電行業原材料價格便不斷攀升，直至2021年4月份原材料價格連創新高，雖然目前仍然處于較高價位區間，但持續增長的預期已經難以維持，自5月起價格已有所回落。

從利潤表看，格力電器的基本每股收益約1.62元。另外，資產負債率處于行業較高值，達67.93%，獲利能力良好。現金流量表方面，上半年格力電器的經營活動產生現金流凈額為-60.7億元，主要由于本期客戶貸款及墊款增加所致，期末現金及現金等價物約余額為300億元，現金流充足。

目前，格力電器基本分為家用空調、暖通設備、生活電器、冰箱洗衣機、工業產品等幾大板塊，但空調產品創造了公司74%的營業收入，仍占據大頭。相比之下，美的集團和海爾智家各產品類別帶來的營業收入均未超過50%。

據《暖通空調資訊》發布的數據，格力中央空調在2021年上半年以16.2%的市場份額排名第一。據《產業在線》統計數據顯示，格力家用空調內銷占比 33.89%，排名家電行業第一。

格力電器保持穩定市場份額的同時，也在研發和營銷著力。研發投入方面，公司上半年增加38.38%的研發投入至35.4億元。

營銷方面，格力電器打造了唯一官方網上商城“格力董明珠店”，通過直播活動，融合線上和線下渠道，取得不俗的銷售成績。2020年，董明珠辦了12場直播，帶貨金額共達470億元，超全年營業收入的四分之一。

家電以外涉足手機和新能源

瀏覽“格力董明珠店”網上商城不難發現，除了家電產品，還有大松5G手機、新能源汽車(非自營)等產品。然而，格力電器談“多元化”不是空穴來風，而是涉足已久。

早在2015年，董明珠就放言稱“我要做手機，分分鐘，太容易了”“做手機肯定會超過小米”。目前，網上商城中有三款機型，售價在2699元到2999元之間。近期，格力時隔兩年又一新機型入網工信部，再加之，王自如2021年7月入職格力，兩者之間似乎有些許聯系。

王自如曾是科技視頻平臺ZEALER創始人，早期以做電子消費品的測評視頻為主，2020年曾與董明珠一同直播帶貨，成交金額達7.03億元。王自如的加入也許會是格力手機的轉折點。

此外，作為當前市場熱點的新能源汽車，也與格力電器產生關聯。

企查查顯示，2021年9月21日，格力電器“一種電動車主驅控制器測試系統、主驅控制器及電動車”專利獲得授權。值得注意的是，格力電器的“造車夢”一直離不開銀隆新能源股份有限公司(下稱“銀隆新能源”)。

2016年，格力電器提出收購銀隆新能源100%股權的重大資產收購方案，作價130億元。但是由于方案在股東大會上未能通過，董明珠以個人名義出資10億元，聯合萬達、京東等知名企業，以30億元共同入股銀隆新能源。目前，董明珠是銀隆新能源的第二大股東，持股17.46%。

之后幾年，格力電器與銀隆新能源多次合作，進行關聯交易，交易內容包括新能源車輛及車能設備、汽車空調、儲能等領域。

2021年8月31日，京東網司法拍賣網絡平臺公開拍賣珠海市銀隆投資控股集團有限責任公司(下稱“銀隆投資”)等企業共持有3.36億股份的銀隆新能源股權，占總股本的30.47%。

格力電器通過公開競拍以合計18.28億元的價格獲得上述全部銀隆新能源股份，交易完成后，格力電器和董明珠將合計持有47.93%的股份，成為控股股東。

就目前而言，格力電器及銀隆新能源主要推出新能源公交車和物流車產品，但尚未在格力電器的營業收入明細中具體披露。

渤海證券認為，從終端銷售數據來看，家電行業上半年終端需求復蘇進度不及預期，呈現“量漲額降”的現象。年初至今，受原材料價格上升、終端銷售不及預期等因素的影響，家電行業估值持續回調，尤其白色家電板塊估值回調幅度較大，已具備長線配置價值。

格力電器未來如何破局?是否會加碼其他業務?(彭寶萱)

關鍵詞： 格力電器 資產負債率 空調業務 營業收入