這家體育用品生產商新近公布了2017年財報。數據顯示，2017年361度營收同比增加2.7%，達到51.58億元，凈利潤同比增長13.4%，達到4.56億元，毛利率為41.8%。不過值得重點注意的是，與2016年同期相比，2017年下半年的營業額減少4.3%。此外，2017年361度營收同比可謂大幅下降，2015年和2016年，361度的營收同比均保持了兩位數的增長。

2012年開始，中國體育用品行業進入不堪回首的寒冬，產能過剩、庫存壓頂、管理混亂等一系列頑疾集中爆發。經過兩年多的“苦熬”，行業在2014年下半年出現復蘇信號，尤其2017年行業回暖迅猛，與此同時，競爭也呈現白熱化，兩極分化嚴重。

目前來看，安踏體育(02020.HK)已經走在了最前面，李寧(02331.HK)公司隨著李寧本人的回歸也已扭虧，保持了不錯的增長。

此前安踏公布的2017年財報數據顯示，其收入達到166.9億元，繼續領跑。李寧尚未公布財報，不過其2017年上半年營收已達到39.96億元。

盡管2017年361度凈利潤增速仍保持了兩位數的增長，但財報數據顯示，其整體的毛利率下降0.2個百分點至41.8%。

分項來看，2017年度，除了鞋類的毛利率增加2.5個百分點，服裝、 配飾及361度童裝業務毛利率分別有2.2、2.9及2.5個百分點的減少。

361度的解釋是，鞋類的毛利率有所升高是受益于新型設計和創新的鞋類產品，公司有提高平均批發售價的空間。

服裝方面，毛利率減少至40.8%，是因為服裝市場競爭激烈，內部及外包生產的增加成本不能全部轉移至客戶，從而限制了定價能力進而減少了毛利率。而配件的毛利率減少至37.7%，則是集團正在改變營銷策略所致。

361度童裝業務的毛利率從43.5%減少至41.0%，是由于鞋類及配飾的生產成本增加，公司并沒有完全將該成本增加轉嫁至客戶。

數據顯示，在361度2017年營收占比中，鞋類產品銷售達到44.7%;服裝銷售占比38.5%;童裝業務占13.8%。鞋類產品是361度業務增長的主要驅動力。

而另外兩個指標，存貨周轉日數和開店數量，對于361度來說也不是好消息。

2017年，其存貨周轉日數為82天，增加了13天。截止到2017年年末，361度在中國的零售門店總數為5808間，相比于2016年的6357家，一年減少了549家。這家公司近73.5%的門店位于中國三線或以下城市，一線城市門店約占8.3%，二線城市門店約占18.2%。

一位業內分析師表示：“361度屬于低線城市的品牌，在這一輪消費升級中，如果產品和渠道得不到很好的提升，那么和安踏體育、李寧的差距將會呈現出分化的趨勢。”

3月14日，361度收盤價格為2.68港元，下跌1.83%。

關鍵詞： 安踏 李寧 差距