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              十年磨一劍。芳華28的A股正邁向第三個十年

              2018-03-08 18:04:02    來源: 北京青年報

              十年磨一劍。芳華28的A股正邁向第三個十年,在不斷成長和完善中A股版圖已發生了翻天覆地的變化。

              在最近的這十年間(2008年以來至今年2月28日),A股新增上市公司2000家,增幅達到134%。A股快速擴容的背后與IPO政策的推進和完善不無關系,經歷過3次IPO暫停之后,如今的新股發行已處于常態化且有加速之勢,長期積壓的“堰塞湖”問題也得到明顯緩解。

              隨著民營經濟的壯大以及中小企業板和創業板的推出,IPO的地域版圖也呈現東部明顯強于中西部的不均衡性。IPO扶貧這一政策引導已是當務之急,近年來相關政策也在不斷升級。此外,民營上市公司的快速擴容,也成為A股市場的越來越重要的主體。

              近10年間,共有1424只股票在中小企業板和創業板上市。在業內看來,這大大提高了中小創企業在A股市值上的占比,改變了市值結構、提高了市場交易的活躍度。這也曾一度讓“炒小炒新炒差”之風加劇,但從更長遠的時間跨度來看,A股上市公司市值和業績分化加劇,資金更多的涌向行業的龍頭企業。

              有進則有退,但是在A股快速擴容之時,“出口”卻未有所變大,目前A股總共有95家公司退市,占A股總量的2.7%,其中近10年間,退市的僅有37家,與新增上市公司數量的比例為54:1。經過多次的完善,近期,監管層再次將上市公司退市制度改革提上日程。

              10年增加2000股

              A股的擴容在最近10年間進展飛速。

              Wind資訊數據顯示,截至2018年2月28日,A股市場股票總量為3494只,這其中2008年1月1日至2018年2月28日的10年間,滬深兩地A股共增加了2000只股票。而1990年12月~2017年12月31日的A股股票總量為1494只。以此來看,最近的10年間,A股股票數量增幅為133.9%;而上一個10年(1997年~2007年)期間,新增的股票數量僅為1036只。

              具體來看,這10年中,2017年新增上市公司數量達到最高峰,為438家,刷新歷史記錄2010年的348家,2011年、2015年和2016年新增上市公司數量則均在220家以上,再是2012年和2014年的這一數據在100家級別,而2008年和2009年的則均在100家以下,2013實際上通過IPO通道上市的公司為0家。

              每年新增上市公司數量存有較大落差背后,與IPO暫停、IPO政策的演變不無關聯。最近的10年間,IPO經歷了3次暫停,分別是2008年9月~2009年7月、2012年11月~2014年1月、2015年7月~2015年11月,其中第二次的空窗期為歷史最長,達到14個月。

              在2008年和2009年分別僅上市77家和98家之后,2010年,A股IPO迎來“井噴”,無論是IPO數量還是融資金額均達到年度歷史最高水平。這其中一方面是因為IPO重啟后,審批節奏有所加快;另一方面則是因為2009年10月份創業板的推出,為企業登陸A股市場提供了更多可能性,2010年在深圳證券交易所(下稱“深交所”)上市的公司共有321家,占當年A股上市總數的92%,其中創業板就有117家企業上市。

              然而,趨勢并未延續,2011年上市數量開始走向下坡路,到2012年,IPO企業數量及規模跌至三年間冰點。而股市行情低迷導致IPO節奏放緩和企業上市熱情持續高漲兩大因素共同作用下,導致了IPO堰塞湖這道A股奇觀。

              經過中間兩次IPO暫停,2015年11月IPO重啟后,在近兩年開始逐漸進入常態化。“取消打新預繳款制度”在2016年的正式落地實施,A股市場邁入全民打新時代,IPO批文的下發節奏呈現出前慢后快態勢,尤其在11月份開始,由原本每月下發兩次批文變為每周下發一次。

              延續2016年的趨勢,2017年IPO發行有加速之勢,全年有438只新股發行上市,累計融資2301.09億元,同比分別增長92.95%、53.81%。2017年新股發行也呈現出新的特點,審核全面趨嚴,IPO企業上會被否率上升,審核周期大幅縮短,“堰塞湖”壓力得到明顯緩解,此外,因新股稀缺性降低,炒新行情降溫。

              新股發行節奏調整的背后,新股發行體制改革一直在推進和完善過程中。

              “2008年到2018年IPO制度的變遷中,比較重大的一次是在2009年6月到2012年10月期間,做過IPO市場化程度最高的一次改革,但是因多方面原因堅持了三年時間就終止了。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示。

              2009年6月,中國證監會發布《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》,其中指出,在新股定價方面,完善詢價和申購的報價約束機制,淡化行政指導,形成進一步市場化的價格形成機制。

              之后的2010年10月份、2012年4月份以及2013年11月份,證監會相繼制定并發布了“關于進一步推進/深化新股發行體制改革的意見”,在提出要適當調整詢價范圍和配售比例、加強對發行定價的監管之后,最后一次中提出,要推進新股市場化發行機制,進一步提高新股定價的市場化程度。

              而在業內看來,實行IPO注冊制是A股市場化、法治化、國際化改革的內在要求。2013年11月,十八屆三中全會首次將IPO注冊制改革寫入黨中央文件。2015年12月,全國人大授權國務院進行注冊制改革,授權有效期確定為兩年,即從2016年3月1日至 2018年2月28日。

              在近兩年,證監會也推進了一些工作并取得成效,一方面,完善并嚴格了信息披露制度,嚴打信息造假;另一方面則是實施“強監管”政策,嚴查嚴打證券違法犯罪,重點打擊信息造假、內幕交易、市場操縱等行為。

              此外,新股發行方面,近兩年來,IPO常態化的成效顯著,不僅緩解了多年的IPO“堰塞湖”問題,而且IPO審核效率大幅提升,IPO排隊平均時間從過去的3年縮短為一年半。

              就在今年的2月份,全國人大常委會決定有關注冊制改革的國務院授權期限延長兩年至2020年2月29日。

              東西部IPO“冰火兩重天”

              從IPO的地域版圖來看,東部地區與西部地區存有懸殊,這在近10年間表現的尤為明顯。

              將注冊地在北京的央企單獨剔出統計,截至2017年12月31日,A股市場股票有1440只,按注冊地來看,廣東省(175)、上海(141)、浙江省(123)、江蘇省(109)、山東省(82)為上市公司集中的前五大省份;排名后五位的省份/自治區依次為西藏(8)、青海(10)、寧夏(11)、貴州(17)、內蒙古(20)。

              截至2017年12月31日,排名前五省份上市公司數量占到總量的43.75%,與其余省份公司總量的比例約為7.7:10。

              2008年以來至今年2月底,按注冊地來看(剔除注冊地在北京的央企),廣東省(397)、浙江省(293)、江蘇省(277)、北京市(163)、上海市(136)為上市公司集中的前五大省份;排名后五位的省份/自治區依次為青海(2)、寧夏(2)、內蒙古(2)、山西(5)、西藏(7)。

              關鍵詞: 三個

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