安信策略陳果(首席)：“成長復興”，中期堅定戰略性看好

各位尊敬的投資者下午好，在此匯報下我們的市場觀點：中期戰略性看好成長股復興，短期看后面可能會有反復，但每一次調整都是很好的加倉機會。

從短期交易性層面的角度，還記得在節前，美股開始調整時我們提示謹慎觀望，但到后面A股的調整幅度我們認為已經反應過度，建議加倉真成長，創藍籌，應該講目前已經驗證有了不錯的表現。

所以我們更想強調下為什么我們堅定中期戰略性看好成長股行情，主要是我們基于中期視角，看到了我們正要迎接一個新時代，這個新時代的特征不會是回到過去的某個階段，它的標志性產業不會是過去那些標志性產業的繼續做大做強。我們看到了新的產業趨勢和政策扶持方向將要形成共振，這是未來A股市場投資的主線，A股市場也很可能站在一個中期趨勢的拐點附近。

在我們看來，過去的兩年，是一個承接，是把過去的一些核心產業中的一些問題做一個穩固，這是為開啟新時代做必要的準備，在債務、產能和庫存有一些問題都得到了很好的處理，這當然也映射到資本市場的投資線索上。但是要注意，不要把舊經濟的整固無限延伸來指導新時代的投資，新時代會有代表性的新產業，新的投資主線，而不會只是代表過去的那些產業做強做大，或者說過去的那些產業可能還會不錯，但很可能不會是發展最顯著的。

那么未來的產業趨勢在哪里?我們一直強調三個方面：技術的升級、制造的升級和消費的升級，其中和政策扶持方向能夠共振的，我們認為是非常值得重視的。

這些方向中，無論是國有企業還是民營企業，投資者不要有偏見。 戰略新興產業，BATJ華為小米都是優秀民營企業，有著優秀技術和管理能力的民營企業可以具備全球競爭力。吉利成為奔馳大股東可能是一個潮流的開始，海外產業的股權投資包括并購很可能可以幫助加速國內產業升級，而在海外民營企業進行并購受到的約束很可能相對較少。

再一個，關于估值，投資者不應拘泥于尋找“低PE”的成長股。我們認為趨勢是A股市場將發生變化，A股市場土壤會肥沃起來會滋養出偉大的新經濟企業，這自然也會包括估值體系對應的變化。我們要看到類似很多新經濟公司在海外借助美國資本市場不斷發展壯大，未來A股市場也會成為滋養這樣優秀新經濟公司的土壤。很多中概股在海外看起來PE是非常高的甚至看當期EPS是虧損的，A股市場要成為幫助優秀新經濟公司發展壯大的土壤，必然會有適應性的估值體系，一味地苛求低PE，或者苛求當期PE/G，這種估值體系需要變化，我們認為也會發生變化。

最后，基本面依然是選股的核心，但是這個基本面可以是利潤增長，也可以是收入增長，也可以是用戶增長，商業模式改進和技術進步。基本面變化的趨勢是重要的，創業板2017年四季度盈利增速是顯著下滑的，但是2018年盈利趨勢是不是上升，這個也很重要，這個和PE估值也是有關的，如果是因為一些非經常性損益的原因，包括商譽減值，導致階段性的盈利低迷，那么現在看起來表面的PE“高”其實也是暫時的。從凈利潤增速等角度，我們認為今年一季報是一個重要的觀察指標，我們判斷投資者會看到創業板指盈利增速筑底回升，而且在今年會持續。

總結來說，短期行情可能會有反復，但我們中期堅定戰略性看好成長股，建議圍繞技術升級、制造升級、消費升級積極布局新消費、新服務、新科技。細分方向包括傳媒、智能制造、新能源(車)、芯片國產化、5G、軍民融合、工業互聯網、人工智能、軟件國產化、大數據、醫療服務等。這其中的優質公司，接下去如果出現一定回調，我們認為都是很好的加倉良機。

風險提示：業績增長不達預期，利率超預期，國際地緣政治風險

安信計算機呂偉（分析師）：繼續看好計算機板塊估值修復行情

繼續看好計算機板塊估值修復行情，“業績為王”組合表現強勁

近期政策暖風頻吹，未來新科技、新經濟類公司的市值占比有望提升，計算機板塊強勢復蘇。我們重點推薦的“業績為王”持續強勢表現，浪潮信息(18.720,0.02,0.11%)、漢得信息(14.500,0.03,0.21%)、啟明星辰(23.290,0.37,1.61%)、恒華科技(35.530,1.29,3.77%)、天源迪科(13.130,-0.13,-0.98%)等快速上漲。我們繼續對板塊保持樂觀態度，估值修復行情有望繼續展開，重點推薦高增長低估值的優質品種：

浪潮信息：今早發布重磅深度——中國制造的杰出代表《執國企改革之劍 登IT浪潮之巔》(http://t.cn/REc4Rxy)，奏響IT國企改革最強音，激勵力度和覆蓋范圍均堪稱空前。公司基本面正在發生重大改變，目標未來五年全球服務器第一、千億營收。

大華股份(28.900,-0.50,-1.70%)：2017年凈利潤23.8億，同比增長30.3%，尤其營業利潤達到25.9億，同比增長80.6%，營業利潤率上升至13.7%，競爭力正在不斷提升。今年公司將是雪亮工程和即將啟動的前端智能化市場的最大受益者之一。

恒華科技：2017年凈利潤1.94億，同比增長54.83%。預計2018年利潤2.9億，內生增長40%，對應18年PE為23倍。公司借電改與步入“十三五”重點投入期的雙重機遇，構建園區配售電互聯網生態圈。配網+電改將成為未來兩大驅動力，業績進入加速成長期。

天源迪科：2018年預計凈利潤2.45億，內生增速28%，對應18年PE僅21倍，公司產品化有望加速落地，警務云大數據平臺處于行業快速增長階段，攜手華為云、阿里云，將電信行業積累的BOSS云平臺向其他行業拓展。

漢得信息：預計2018年凈利潤4.1億，不考慮投資收益的情況下30%內生增速，PE28.7倍。行業高景氣公司增速確定，在手訂單飽滿，智能制造需求拓寬未來市場，“第三方云+自有云”注入新能量。

創業軟件(30.150,-1.68,-5.28%)：預計2018年凈利潤2.4億，內生增速50%，PE33倍，傳統醫療信息化業務保持高速增長。醫療信息化產品線全面深化，2018年有望步入高速發展期。博泰服務整合計劃開啟，運維業務有望成為后續重要增長點。

啟明星辰：2018年預計凈利潤6億，內生增長30%，對應18年PE33X。公司是信息安全行業領軍者，開啟第三方獨立安全運營新時代，商業模式由賣產品轉向賣服務，實現重大升級。

風險提示：業績增長不達預期

安信電子孫遠峰：

各位投資者下午好，大概我們再重申一遍對于整個電子板塊的推薦態度。整體來講之前也開過幾次電話會議，我們的觀點比較鮮明，整體來講還是看好大陸電子產業鏈脫虛向實的支柱型產業的位置。

從行業來看，有兩點趨勢性非常明顯，第一個是客戶訂單驅動背后推動的邏輯就是全球產能的轉移和進口替代的推進，這個我覺得在未來很長的時間之內，都是推動中國大陸電子產業各個行業發展的原動力。

第二個我們過去也通過最上游的半導體BB值分析過，從最上游的設備材料來看，整個行業的周期性在弱化，那站在這個角度來看，各個行業的板塊性機會可能會被逐步弱化，但是各種行業的龍頭慢慢會產生比較明確的一個議價，所以站在兩個角度來講，我們對于現在中國大陸的電子產業的各子行業劃分，類似于非常明確的朝陽性的跨中企的行業，像半導體、oled這種高端顯示，包括汽車電子這些投資機會非常明顯的。像一些行業經歷了有序的競爭發展之后，龍頭逐步開始產生，第二部分就是像PCB、FPC消費電子，包括oled和安防這些龍頭產生一些比較明顯的一些子行業。

對于各子行業的推薦的態度和公司我們再重申一下觀點，我覺得方向性的東西是四塊。第一是半導體，我們比較看好2018年半導體行業的一個行情，這個邏輯其實也是耳熟能詳了，三點支撐邏輯不變，一個是國家長期有效的扶持不變，再一個是整個行業的活力、創新力度以及企業的內生外延的發展不變。第三個還是看好各子行業特別是有客戶訂單驅動邏輯或者有業績快速釋放推動的子行業龍頭，所以我們還是堅定的推薦工業半導體龍頭揚杰科技(24.920,0.09,0.36%)，封測龍頭長電科技(19.780,0.28,1.44%)和存儲龍頭兆易創新(163.120,0.00,0.00%)，大概這個觀點是不變的。

第二塊也是我們開年以來一直在講的，包括去年的四季度講的也比較多的，就是PCB、FPC這個部分，那這塊其實按照行業現在目前來看應該是一個逐步具備跨周期屬性的一個行業，過去這個行業還是周期性比較明顯，推動它跨周期發展的主要子領域的需求我認為是像汽車、手機、5G，等等這塊都是有比較明顯的增量市場，而我們國內很多行業龍頭具備了資金、客戶、產能、技術，包括未來三個跨周期領域的能力。

現在來看實際上推了一個組合，大概六個公司，我們首推的是東山精密(25.990,0.00,0.00%)和景旺電子(48.390,0.06,0.12%)，這兩個公司是非常優質的，一個是國際化大客戶，包括整個所有的終端部件、模組化帶來的原版的創新的大背景下在大客戶中的附加值不斷提升，包括也有向其他的品牌延展的過程，同時未來緊盯汽車、手機、5G的龍頭公司，對于5G比較明顯的標的之前也提像深南等等這些，這是第二部分。

第三部分就是消費電子跟高端的oled顯示這一塊，我們認為消費電子在2018年還是有比較明確的細分市場或者說龍頭發展的機遇，整體來講我覺得部件的核心的創新帶來附加值的提升還是這個板塊比較明確的一個發展機遇，這一部分特別像oled顯示這是比較明確的，包括像未來的高端的機型這部分顯示方案短期來看還是主流的，沒有可替代方案，國內也是開始慢慢的具備了國產化替代和走向全球這么一個機遇。

消費電子的部件從外觀、結構、電池各個方面都有比較明確的有創新挖掘的地方，包括光電顯示等等這些，那我們比較核心推薦的一個是低估值、高成長，包括有國際化客戶突破可能的合力泰(10.080,0.00,0.00%)，還有相對于還有相對于比較明確的白馬龍頭，立訊和歐菲這些。

最后一塊就是led顯示跟芯片，目前來講還是具備很強下游的應用，特別led小間距顯示，很明確的下游應用的這個價格彈性，說明創新力度還在，那從小間距到cob封裝的小間距，到 mini led等等，這塊有比較明確的創新力度，上游芯片有比較明確的規模化效應凸顯，推動進口替代快速國產化率滲透的這么一個背景，所以整個來講這塊我們也講的比較多，那小間距顯示這塊主要是有兩個龍頭。

整體來講我覺得電子主要是四大塊，每個都有一些比較優質的子行業龍頭，在未來整個來講還是比較看好的，因為今天時間有限，各位投資者如果對于子行業和公司有進一步關心和討論的點歡迎和我們進行線下的溝通，謝謝大家。

風險提示：業績增長不達預期

安信通信夏廬生（首席）：重點關注5G

5G將是中國通信產業實現全球技術領先、商用超越的大機會，今年行業性的催化劑將層出不窮，春節期間韓國冬奧會5G全球首次預商用、2月底巴塞羅那全球無線大會、6月5G核心標準凍結，5G許可(即試點牌照)有望在2018Q4發放，國家層面對5G CAPEX的支持力度將不斷加強。

同時，4G后周期“淡季不淡”，運營商面對移動互聯網流量的持續100%以上快速增長，不會坐等5G，而將持續加大對4G基礎設施的“低頻重耕”和“高頻擴容”的力度。

在當前時點，考慮通信行業10年一遇的代際升級機會，我們依舊看好5G大周期，重點推薦5G龍頭中興通訊(32.240,-0.13,-0.40%)(2018年動態PE 21倍)、5G射頻龍頭生益科技(17.340,-0.06,-0.34%)(2018年動態PE 13倍)、高速光模塊龍頭中際旭創(69.770,0.32,0.46%)(2018年動態PE 29倍)。

中興通訊：從運營商的供應商選擇策略、競爭對手攻防態勢兩個維度看，全球排名第四的中興都將承擔起“挑戰者”的角色，再加上公司自身的管理改善，必然形成向上合力，奠定未來十年領先格局。

生益科技：5G基站天線的高頻覆銅板用量將是4G的10倍以上，而生益是唯一有能力實現國產化替代的廠商，將充分受益于射頻價值鏈的重新分配。

中際旭創：數據中心光模塊市場依然保持20%以上高速增長，而5G將再造一個光模塊大市場，公司作為國內高速光模塊龍頭，在數據中心+5G大市場上升周期的歷史機遇中，有望成長為全球高速光模塊龍頭。

【安信通信5G核心標的】

5G龍頭：中興通訊(重點推薦)

5G射頻龍頭：生益科技(重點推薦)

5G光通信：中際旭創(重點推薦)、新易盛(25.810,0.30,1.18%)(重點推薦)、烽火通信(28.420,0.51,1.83%)(重點推薦)、關注光迅科技(25.930,0.11,0.43%)、亨通光電(39.010,0.83,2.17%)、中天科技(12.650,0.13,1.04%)

5G無線射頻：滬電股份(4.610,0.03,0.66%)(PCB)、深南電路(71.000,-1.70,-2.34%)(PCB)、飛榮達(53.800,-2.04,-3.65%)(天線振子)、東山精密(濾波器)

5G 核心網：紫光股份(60.500,-0.32,-0.53%)(SDN)

風險提示：5G進展不達預期

安信機械王書偉（首席）：把握三條核心投資主線

各位投資者大家下午好，就今天優質成長主題我們匯報一下機械板塊的觀點，留意我們周報的投資者會發現我們連續三周一直在強調機械行業投資的三條主線，1)新興產業加速向中國轉移，近年來我國由“人口紅利期”步入“工程師紅利期”，以半導體設備、3C設備、工業自動化、鋰電設備為主的戰略新興產業;2)傳統行業競爭格局穩定，工程機械、集裝箱周期性復蘇，國內需求進入新穩態，龍頭廠商憑借規模、技術、品牌、渠道、售后服務等優勢強者恒強。工程機械經歷5年調整洗牌，龍頭企業加速清理歷史壞賬，資產負債表明顯改善，中游漲價擴散，行業利潤彈性高于收入彈性;海外核心泵閥廠壓縮產能，為國產優質高端泵閥國產化加速提供機遇。3)高端核心部件國產化助力制造業由大而強，自下而上精選確定性成長，重點關注細分行業龍頭。

具體來看，我國近幾年從產業安全高度支持半導體行業發展，加速產業向中國轉移，推動設備及工藝國產替代初具成效，刻蝕機、PVD/CVD、測試機等設備多點突破具備批量替代條件;

新能源汽車作為中長期國家戰略性新興產業，鋰電設備需求將密集釋放，優質企業享受行業發展紅利;

消費電子未來發展趨勢將在3D玻璃、OLED顯示、雙攝像頭、無線充電等迎來四大創新，必將帶來制造工藝創新及技術升級，將為3C自動化設備帶來新的投資機會。

人口老齡化加速，機器替人逐步由汽車、3C向食品、紡服、定制家具等領域橫向延伸，工業自動化時代到來。

2017年我國機器人(17.940,0.01,0.06%)產銷量增長68%，智能裝備聚焦半導體設備、3C設備、鋰電設備。2016年我國機器人銷量增長26.6%，連續4年全球第一大市場。其中自主品牌2.91萬臺，同比增長30.9%，在總銷量中占比32.7%。行業快速增長受益于家用電器、3C、計算機和外部設備領域銷量增長58.5%，汽車行業增長17%。2017年我國機器人產銷量繼續增長68%。伴隨著新興產業加速向中國轉移，以半導體設備、3C設備、工業自動化、鋰電設備等智能裝備進口替代已開啟，2016年3C行業應用的機器人銷量占比31.2%，提升6.3個百分點，自主品牌占38.5%。

優質成長聚焦以半導體設備、3C設備、工業自動化、鋰電設備為主的智能裝備，重點推薦半導體設備晶盛機電(17.850,-0.04,-0.22%)、北方華創(33.680,0.93,2.84%);鋰電池設備先導智能(63.380,2.16,3.53%);3C自動化設備智云股份(23.880,0.93,4.05%)、精測電子(119.000,-1.80,-1.49%)、聯得裝備(53.000,-0.18,-0.34%)。工業自動化設備拓斯達(61.590,0.81,1.33%)、埃斯頓(10.060,0.02,0.20%)、快克股份(37.320,-0.08,-0.21%);以及細分行業優質公司康尼機電(12.390,-0.10,-0.80%)、浙江鼎力(69.960,-0.87,-1.23%)、杰克股份(49.600,-0.17,-0.34%)。

【晶盛機電】：業務多點開花訂單飽滿，堅定看好泛半導體設備龍頭

業績支撐不畏市場波動，訂單飽滿打開未來空間。公司是國內領先的硅生長裝備和藍寶石晶體材料供應商，截止2017年9月30日，公司晶體生長設備及智能化設備共計未完成合同27.41億元。開年以來又公告收獲12億左右訂單，現有訂單足以鎖定未來兩年業績增長。率先突破半導體硅生長爐核心科技，深度受益半導體產業轉移大浪潮。目前我國半導體硅片基本依靠進口，其中日本信越、勝高、臺灣環球、德國世創、韓國SK基本掌握全球92%的產能，公司已實現8寸硅生長爐批量供貨，是國內唯一實現出貨的企業，將為硅片國產奠定重要基礎。光伏行業高景氣，下游擴產訂單充足。國家能源局數據顯示，2017年受分布式光伏發展強勁帶動，國內硅晶體需求旺盛。公司是國內少數幾家具備單晶爐大規模制造能力的企業之一，與中環光伏、晶澳新能源等優質客戶合作密切，業績有望持續增長。突破300公斤級藍寶石長晶技術，量產在即有望打造新增長點。公司突破300公斤級藍寶石，可應用于LED的4寸晶棒有效長度達到3400mm，遠高于目前60~130公斤水平。在大尺寸LED、面板應用中優勢顯著，且量產后單位成本較150公斤級下降20%，大大增強公司產品競爭力。 風險提示：市場競爭加劇、下游需求波動　　【先導智能】：設備行業處于高端化迭代加速期，重點推薦設備龍頭公司

2018年新能源汽車推廣應用財政補貼政策，亮點在于增加高續航里程補貼力度，鼓勵提升電池單體能量密度和降低單體成本，有助于加快整車、電芯產業的技術升級和智能化水平，加快國內電芯產業中關鍵裝備由中低端向高端更新迭代的速度。從下游行業供需分析，2017年我國鋰電池裝機容量33GWh，我們預測，2018年總裝機量約為50GWh，而我們到2020年我國鋰電池產能將達到120GWh以上。未來動力鋰電行業預計將形成少數寡頭競爭格局，龍頭企業強者恒強。深度綁定優質龍頭客戶資源，卷繞機在CATL滲透率達90%;珠海銀隆滲透率100%，同時合作比亞迪(63.510,0.05,0.08%)、力神等優質客戶。技術處國際先進水平，部分指標高于日本皆藤、韓國高麗，具備性價比優勢，涂布機技術成熟即將量產，助力國內電芯產業升級。開拓國際大客戶，與松下合作關系密切，有望借勢進入成為特斯拉Model 3設備供應商，受益特斯拉切入普通消費市場。市場前期經過深度調整，此前的利空基本已被充分反應，鋰電池設備板塊對應2018年的動態PE具有較高的投資價值。　　【智云股份】：總經理更迭，資源傾斜加碼3C自動化產業大發展

公司高精度bonding設備和精密點膠設備得到A公司高度認可，與宸美光電簽訂合同合計4.88 億元，宸美光電母公司宸鴻集團(TPK)為蘋果的重要供應商新產品已深度布局，達到行業領先水平，OLED設備已形成部分訂單預計2018年有望放量;全面平已經處于樣品階段具備量產能力，3D貼合設備樣機已開發完成，產能儲備。鋰電池自動化生產線獲重大突破：第一條200ppm的18650電池生產線已運抵客戶現場即將完成整線裝配和調試，后續產品高端升級及下游客戶擴展升級正在積極推進公司發布公告，原董事長、總經理譚總通過以28.25元/股價格轉讓2755萬股給鑫三力總經理師總，占總股本的9.55%，并擔任上市公司總經理。鑫三力作為公司的主要利潤來源和市場關注點，未來將獲得公司更多資源傾斜，助力公司3C自動化設備等各產業的快速增長。　　風險提示：市場競爭加劇，公司治理磨合不暢

【康尼機電】：發展戰略清晰，業績高增長驅動價值重估

穩居軌交門系統龍頭地位，受益城軌主業交付高峰：中鐵總2018年鐵路投資同比下降8.6%，我們認為設備支出下降系采購結構變化，高鐵采購有望小幅增長。目標2020年動車組保有量3800標準列，“復興號”900組以上，即未來三年年均交付350列以上且復興號占比較大，公司復興號市占率70%-80%，在手訂單飽滿。地鐵未來三年交付預計年增長30%，公司作為軌交門系統龍頭，市占率50%以上。3C表面處理龍頭，外延式拓展消費電子市場：龍昕科技在手機表面處理和仿金屬機殼領域居行業龍頭地位，塑膠、玻璃、陶瓷表面處理技術成熟且良品率較高，主要客戶包括OPPO、VIVO、華為、TCL、三星等一流廠商。公司承諾2017-2019年凈利潤不低于2.38、3.08、3.88億元，同時追加承諾2020年、2021年不低于4.65、5.35億元，復合增速24.3%。未來手機無線充電疊加5G通信崛起背景下，中低端機型對復合材料化/塑膠的特殊處理工藝需求空間廣闊。布局汽車零部件業務，新能源疊加傳統汽車快速增長：公司新能源汽車產品包括充電連接總成、高壓輸配電總成以及新能源公交車門系統等。由于2017年高層更換及向高端業務戰略轉型，2017年新能源車業務下滑。隨著公司產品范圍拓展以及新能源汽車銷量增速強勁，預期今年該板塊業務有望恢復增長至2016水平。傳統汽車零部件業務方面，子公司康尼精機的精密模塑機組技術成熟，且數控磨床已完成開發、調試工作，有望成為未來公司盈利新的增長點。　　風險提示：國內軌道交通投資放緩，收購不整合及預期，3C發展不及預期

安信電新鄧永康(首席)：關注中游零部件以及上游鈷環節

各位投資人大家下午好，我重點匯報一下新能源汽車行業的一些相關觀點。我們覺得新能源汽車是可以看一個十年大周期發展的一個產業，包括昨天我們看到吉利跟奔馳之間也有一些合作，這種趨勢在全球范圍內已經形成。

從近期角度來看，我們先分享三個觀點，第一政策的靴子已經落地，那么未來產業可以逐步揚帆起航，那么這次在補貼政策落地的時候非常明確，那就是有保有壓，保的部分重點發展高續航里程，技術水平比較高的高端乘用車，那壓的部分就是低端乘用車，然后專用車，客車基本上是處于壓的一個范圍之內，那么從政策的角度上來說基本上是符合市場的預期，那只要在這個之后，那么產業就知道應該怎么樣按照政策導向去做，那么同時在政策落地的時候，包括也給了一定的過度期，還包括一些執行方案方面也都給了一些緩沖的條件，整體上來說是符合預期的情況。

在這個政策之下我們認為未來幾個月整個新能源車的銷量會持續超預期，一月份新能源車產銷大幅度增長，驗證了之前的判斷，就是在政策空窗期的時候會存在一個困境，無論是乘用車廠還是商用車廠都會積極排產和銷售，那么在政策落地以后，未來緩沖期這一段，2月到6月12號之前這一段時間，因為現在的補貼的水平，對于客車的水平是比正式的補貼水平還高，對于乘用車部分A0和A00級的補貼也比正式時間段要高一些，所以這個時間段會出現很的車輛的集中的搶裝的時間段，我們覺得2到5月份的銷量是持續超預期的。我們大概估算了一下，就是估計前五個月的產銷有望突破30萬輛，那么對于全年來說，我們還是維持之前給的100萬輛的判斷，其中乘用車大概是75萬輛，客車大概8萬輛左右，專用車大概15萬輛左右的一個規模。

第三個觀點就是因為鼓勵乘用車高端化，那么中游盈利的喇叭口有望加速到來。現在乘用車在新的補貼政策下，單車的帶量上上升的，在這種上升的條件下我們測算了一下，估計2018年鋰電池的需求在50個G瓦時左右，同比增長大概在35%以上，那么同時隨著補貼的一個快速下滑，電池廠商的成本壓力有可能就會轉成對于技術提升的動力，在2017年的時候電池用的類型主要用的就是523類型，這個我們覺得可能到2018年的時候，像622、811的電池就會加速推進。

那么像之前用了很多年的基本在2017年開始逐步被替代，到2018年左右慢慢從這個市場逐步推出。那么技術提升帶來單瓦時的成本的下降，我們自己估算了一下，整個電池售價的壓力可能會在今年的四季度能夠得到有效的改善，整個中游盈利的喇叭口有望在2019的年前后，也就是2018年底，2019年初到來，這是我們行業的一個觀點。

那對于投資建議部分，就是我們中游這邊重點推薦的就是一些核心零部件，主要推薦的是宏達股份(4.540,0.04,0.89%)，那么除此之外還建議關注一些價格起穩的，同時競爭格局和客戶結構比較好的環節，包括負極材料，那么分別推薦的標的是天賜材料(45.250,-0.85,-1.84%)和香山股份(25.750,0.00,0.00%)，同時前期有一些個股回調也比較多，那么這些龍頭公司在未來它的業績會逐步兌現，那么建議也可以重點關注。

那么同時如果全產業鏈來說，我們相對覺得上游的競爭格局好于中游和下游，在量有保證的前提條件下我們推薦投資者更多的關注向上有彈性的三原電池產業鏈，上游的鈷環節和鋁環節，重點推薦的標的就是寒銳鈷業(289.720,8.77,3.12%)和華友鈷業(121.010,8.65,7.70%)，這是我們的觀點。

風險提示：業績增長不達預期

安信傳媒王中驍（分析師）：

各位投資人大家新年好，我跟各位領導匯報一下我們傳媒近期的一些觀點，春節期間大家很明顯的感受到了電影票房一個超預期的表現，我們大概看了一下，春節檔的票房同比增長在67%左右，如果拉長來看每年的一月份到二月份的票房來看，今年一二月我們預計票房可以到145億左右，同比去年還是有30%多的增長，這個表現還是比較超出大家的預期。

從票房來看我們很明顯的感受就是影片的質量有了一個明顯提升，因為大家可以看到，2015年的時候當時票房非常好，有49%的增長，2015年的之后有相當多的爛片產生，其實2015年這樣非常好的市場表現帶動了大量的資本甚至一些非專業的人士進入到了電影這個行業，所以過去兩年大家看到了許多口碑不如人意的片子，電影的投資周期又是一年半到兩年，所以過去這一段時間把相當多的數量不是特別好的片子迭代掉了，而且投資方來講他們也明顯感覺到這個專業性，很多制作成本往往也很高，所以最后損失比較大，這部分擠出之后，今年我們可以看到整體影片質量的一個明顯提升，而且我相信持續性會比較好，所以全年來看一月二月份這個30%的票房的增長，應該可以給全年的一個票房比較好的指引，我們預期大概在25%左右的全年增速。

從院線公司的業績就會有一個非常好的反轉，大家可以看到，院線公司的固定成本是非常高的，不感電影放不放，每年的資金和運營成本是固定的，而且這部分占比非常大，所以今年我們看到票房的增速改善之后，票房的邊際改善會非常明顯，一方面它上座率提升，剝削票價的小幅度提升會帶動毛利的快速上漲。另外一方面院線過去兩三時間大家經常聽到一個詞就是渠道下沉，這帶來了大量的資本性支出，從今年開始資本上下沉的速度已經大幅的下降了，所以院線處在收入端明顯改善，同時因為經營狀況帶來的毛利變化非常明顯的過程中又在支出端增速會明顯的下降，一院線盈利能力明顯改善，這可能不同以往。所以院線公司從反轉的角度來講，是這一輪春節檔包括一二月份帶來的全年票房增長的非常受益的板塊，但是可能從估值角度來講大家會擔心持續性的問題，因為即使在票房有25%左右的增速，可能有30甚至更多一點的增速，但是從估值角度來講院線公司的估值一直是傳媒公司板塊比較高的，現在也在25到30倍之間，所以這是一個議價，所以我們目前非常看好的是在這個優質內容帶動下，對優質內容生產商的一個投資機會，因為其實過去兩年傳媒整體估值的市尺的下調，還有一個明顯的改善是盈利的改善，很多內容公司估值在15倍到20倍之間，所以這個時間點是布局的一些內容類公司一個非常好的時間點，因為傳媒其實大家回過頭來看，產品的這些電影也好、電視劇也好，這些作品它既是商業品也是藝術品，一它的價值不僅僅在于它的本身，其實它下沉到其他，比如說游戲等等它的潛力是很大的，本質上傳媒的內容產業是有很強的影響力的，所以在未來相當長的時間大家是可以感受到這些內容制作的龍頭公司他們在市場影響力的成長性是可以得到時間的驗證。

所以從標的上看一方面推薦近期特別受益于《紅海行動》的這個鹿港文化(6.180,-0.06,-0.96%)，鹿港文化也是參投了《紅海行動》，而且目前來看收益頗豐，有數千萬的利潤貢獻，而且鹿港文化本身的估值水平，因為過去它的電視劇業務做的非常好，它的估值水平現在是50多億的市值，今年我們給的是3.3到3.5個億，所以它的合作機會相對比較好的。

另外就是電視劇板塊，這是我們安信傳媒比較重點關注的一個板塊，確實今年好內容的議價大家可以看到非常明顯，渠道端，特別是騰訊、愛奇藝、優酷這些互聯網巨頭的參與情況下，優質內容的議價我想下半年大家會明顯感受到，因為互聯網在技術迭新的時候是有一波用戶紅利，就像PC剛剛興起，到后來智能機興起，每一端硬件的時候會有一波用戶紅利，但是當這個用戶紅利飽和之后，它的內容的價值就會很快的凸顯出來，所以大家現在很明顯的聽到說流量越來越貴了，流量越來越貴就是用戶紅利衰減的結果，而這個時候好的內容就會吸引流量，這時候內容的議價就會明顯的產出，所以在電視劇的這個板塊上像唐德、像慈文，包括鹿港都是我們一直強烈推薦的一個標的，這些標的的估值基本在25到20倍之間，他們的增速基本在30%甚至更高，所以這是從估值跟成長性角度來講我們非常推薦的成長性的板塊。

再一個是互聯網傳媒這一塊的關注，我們也重點推薦了昆侖萬維(24.460,0.21,0.87%)，近期也是宣布增加投資比例，我們可以看昆侖萬維很有可能會成為下一輪成長板塊的龍頭之一，一方面它現在的市值體量是在250億左右，這個是目前大家不用擔心流動性，可以放心大膽投資的一個市值體量，再一個就是它的幾個布局的板塊，包括手游，包括瀏覽器，包括在整個行業其實都還是處在比較領先的位置，其實特別明顯。過去一直盈利不是特別明顯，但是近期通過廣告、通過信息流變現，未來它的盈利會快速提升，我們可以很快看到昆侖萬維作為一個互聯網的龍頭公司，它在整個互聯網板塊的布局，它的盈利和成長性會越來越凸顯，所以從傳媒角度來講我們把它作為傳媒板塊互聯網領域比較重要的一個龍頭標的進行推薦，總體來看我們是幾方面，一方面是院線板塊的反轉行情，再有一個就是電視劇板塊的低估值、高成長的這些典型的從投資邏輯來講非常優質的標的，像唐德、慈文包括鹿港，再一個就是互聯網龍頭昆侖萬維的邏輯，傳媒板塊大概就是這些。

關鍵詞： 安信 戰略性 中期