受資金面推動，反彈沖高行情仍有動力

受12日美國股市走高的提振，全球主要股市集體回暖，上周大跌引發的市場恐慌情緒緩解。多家投行和市場分析人士稱，全球股市大幅波動，但利好因素不可忽視，資金面的相對寬裕、短期回調有助修正了部分市場估值、主要經濟體較好的經濟政策前景等。

普漲緩解擔憂情緒

12日收盤時，紐約股市三大股指漲幅均超過1%，強勁的走勢顯示市場擔憂情緒有所緩解，美元指數當天震蕩后小幅回落。歐洲和亞洲主要股指也出現普漲行情。

《華爾街日報》文章稱，這樣的行情與過去兩周截然不同，當時出于對債券收益率上升以及做空波動性押注的擔憂，投資者在截至上周三的一周內從股票基金撤出的資金數量創下紀錄，同時拋售石油和黃金等資產。上周，道指出現53次走勢逆轉，其中有一個交易日就出現了29次。

股價的大幅波動致使許多交易員表示不確定這波低迷行情何時結束。然而12日，市場顯現出反彈的跡象，這讓一些投資者看到希望，認為一度令全球市場色變的動蕩格局已開始消退。衡量美股預期波動程度的CBOE波動性指數(VIX)再次走低，此前該指數取得2015年8月以來的最大單周漲幅。

經紀機構Instinet的執行總監、高級股票銷售交易員卡佩萊利對媒體表示，這是一個好的開始。他曾經以懷疑眼光看待上周五尾盤美國股市的反彈。

美國主要股指上周下跌逾5%，創下兩年多來最大單周跌幅，并引發全球市場普跌。分析師把本輪股市大跌歸因于針對低波動性和債券收益率上升的一連串失敗押注。債券收益率攀升令股市相對于低風險國債而言顯得吸引力不足。

而市場回暖的原因主要是上周下跌后，整體估值趨于合理，吸引了逢低買盤入場資金。摩根士丹利的數據顯示，美國標普500指數目前的市盈率為16.5倍，低于兩周前的18.1倍，同時也更接近標準500指數15倍的10年市盈率均值。摩根士丹利的市盈率計算是結合了標普500指數成分股公司過去的利潤情況與未來一年的利潤預期。

《華爾街日報》援引摩根士丹利的股票策略師們在12日的研究報告觀點稱，目前衡量股票估值的指標對于有自制力的買家具有足夠吸引力。

許多投資者指出，如果是在一段時期的市場樂觀人氣后出現的突然暴跌，那么股市通常會很好地回暖。一個典型案例就是1987年的黑色星期一事件，當時道指暴跌22.6%，創下歷史最差單日表現，但隨后該指數連續上漲數年。

利好市場政策漸明朗

投資者對全球貨幣政策判斷有誤，造成上周市場大跌。本周美國、日本等主要經濟體公布或透露了積極市場環境的政策走向，另外關鍵經濟數據也將影響主要市場走勢。

美國白宮12日向國會提交基礎設施建設投資計劃，計劃未來10年內利用2000億美元聯邦資金撬動1.5萬億美元的地方政府和社會投資，改造美國年久失修的公路、鐵路、機場以及水利等基礎設施。

美國今年的預算案與去年的一大不同之處在于，在推出稅改和達成兩年預算協議后，特朗普暫時放棄了未來10年實現預算平衡的打算。分析人士估計，稅改和兩年預算協議將使明年預算赤字突破1萬億美元。

《華爾街日報》文章稱，預算案凸顯出近幾個月逐漸明朗化的形勢：2011年共和黨進行的預算緊縮已告結束，為促進經濟增長，共和黨和特朗普將推行容忍更大赤字的財政政策。

日本方面，該國央行行長黑田東彥13日表示，在通脹率仍遠低于央行2%目標水平的情況下，需要以“強有力”的貨幣寬松政策支持經濟。他還指出，日本經濟基本面和企業獲利穩健，暗示近期股市震蕩并非經濟前景惡化的信號。

美日兩大經濟體的政策給予市場投資者看多流動性的信心。

不過，美國債券收益率上升的前景依然是股票投資者的一個顧慮，尤其是那些認為通脹上升幅度將超出此前預期的投資者。通脹率上升可能會促使各國央行以更快速度收緊政策。

2018年以來，市場對于美國通脹升速快于預期可能促使美聯儲加快加息步伐的擔憂推動美國國債收益率上升，基準10年期美國國債收益率12日結算價創出2014年1月以來最高水平。

如果出現通脹升溫的進一步跡象，可能導致債券和股市面臨又一輪壓力，在市場短暫平靜后再次引發動蕩。市場密切關注將于14日公布的美國消費者價格指數報告，將其視為觀察美聯儲3月貨幣政策例會是否再次啟動加息的一項關鍵指標。

ETF基金規模高漲

另外，受資金面推動，全球市場的走高行情似乎仍有一定動力。

英國《金融時報》援引倫敦咨詢公司ETFGI的初步數據顯示，1月份交易所交易基金及產品的凈流入資金達到1057億美元。預計在澳大利亞交易所交易基金(ETF)市場的1月份數據發布后，最終總額將會更高。幫助推動全球ETF資產首次突破5萬億美元大關。

在1月份ETF規模飆升之前，ETF流入資金已連續四年刷新歷史紀錄，這是在整個資產管理行業引發沖擊波的結構性轉變。

人們日益認識到，傳統共同基金收費高且表現時好時壞，這促使全球投資者轉向追捧跟蹤大盤指數的低成本產品。這種日益明顯的轉變迫使一些資產管理公司尋求通過收購來捍衛它們的商業模式，并導致主動管理式共同基金清盤增多。

ETFGI聯合創始人黛博拉·富爾表示：“ETF行業資產規模突破5萬億美元關口的速度遠遠超過幾乎所有人的預期。但ETF在全球只占投資資產的一小部分。在很多地區，ETF仍然處于初期發展階段。ETF在全球固定收益市場還有進一步增長的巨大潛力。如果市場狀況仍然有利，突破10萬億美元里程碑的時間也可能比目前預期的要快。”

全球最大資產管理公司貝萊德旗下的安碩ETF(iShares ETF)業務在今年1月吸引了逾280億美元的資金凈流入，比去年同期增長46%。

貝萊德表示，美國股市下滑“主要是大量押注股市波動性較低的交易平倉所致”。貝萊德表示，盡管股市短期前景極其不明朗，但市場調整提供了“一個在投資組合中加入風險的機會”。

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