近期美國三大股指的閃崩，不僅引發各界開始質疑自金融危機后美股九年牛市的存續性，同時這種負面的氛圍也波及到全球諸多主要股指。其中在本周二A股也出現了大幅波動，上證指數、深證成指分別大幅回調3.35%、4.23%，對此，筆者認為，雖然本周二市場的回調在一定程度上受到美股悲觀情況的帶動，但在經過短期的、不理性的宣泄后，市場仍將回歸至自身震蕩向好的走勢之中。

值得注意的是，上漲邏輯的不同是A股有望繼續實現獨立走勢的主要原因。近年來美股的持續上漲，除得益于經濟復蘇、蘋果等“王牌”企業業績帶動等因素外，更重要的因素是持續寬松貨幣政策造成的高流動性，正因如此，當近兩年美聯儲試圖逐漸通過加息等手段收回流動性時，美國股市的神經亦越繃越緊，而2月2日美國經濟數據的捷報，就如同壓死駱駝的最后一根稻草，壓斷了這根緊繃的神經，引發了美股三大股指集體大跌。

而與支撐美股牛市的貨幣政策顯著不同的是，A股市場自身上漲邏輯是由供給側結構性改革、不斷對外開放等組成“高質量發展”的內生性邏輯。在改革層面上，近年來，在去產能、去庫存、補短板等一系列供給側結構性改革措施的推動下，包括鋼鐵、煤炭等諸多傳統行業供需關系出現了積極變化，重新煥發了生機;在開放層面上，受益“一帶一路”倡議等推動，我國也已逐漸形成了開放共贏的合作模式，在資本市場中，A股的成功入摩，滬港通、深港通的相繼開通，滬倫通準備工作的積極推進，均顯示A股市場的開放程度也在不斷提升，為A股市場引來更多帶有成熟投資理念的海外投資者的同時，進一步加快A股市場向成熟邁進的步伐。

事實上，近年來我國經濟的增長也是有目共睹的，2017年我國GDP首次超過80萬億元，6.9%的增速在全球主要經濟體中一枝獨秀，同時對世界經濟增長的貢獻率也達到30%，這樣一個成長中的中國勢必為A股帶來更多機遇。

盡管支撐長線上漲的邏輯不同，但A股近期回調短期邏輯卻與美股有相似之處，即均有技術面回調的需求。自2017年5月中旬以來，上證指數雖偶有回調，但整體處于震蕩上漲區間，進入到今年1月份，上證指數更是加快了上漲步伐，在1月2日至24日的17個交易日中，16個交易日均有上漲表現，前期的持續上漲也使得A股積累較多獲利盤，存在技術面的回調需求。

可以看到的是，近一輪A股市場的上漲無論從時間還是空間均與美股的九年牛市相距甚遠，進而歷史獲利盤總量也存在差距。從歷史數據看，自2008年金融危機后，道瓊斯指數在隨后的9年間累計漲幅近200%，而同期上證指數雖一度沖高至5000點上方，但隨著股指的回落，截至目前，逾九年的時間里累計漲幅為81.75%，遠遠小于道瓊斯指數的同期漲幅。

綜合來看，隨著美股長線邏輯存疑，成長能力凸顯、整體投資理念日趨成熟、開放程度持續增加的A股市場，未來投資價值將進一步凸顯，并成為更多海外資金關注的新方向。而包括近期人民幣匯率持續走高等事件，也均從側面顯示出國際資本對于人民幣資產的看好。正所謂“真金不怕火煉”，可以預見，A股市場在經過短期的回調后，勢必將迸發出更多投資價值。

關鍵詞： 陰霾 邏輯 差異