近期美國(guó)三大股指的閃崩，不僅引發(fā)各界開始質(zhì)疑自金融危機(jī)后美股九年牛市的存續(xù)性，同時(shí)這種負(fù)面的氛圍也波及到全球諸多主要股指。其中在本周二A股也出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，上證指數(shù)、深證成指分別大幅回調(diào)3.35%、4.23%，對(duì)此，筆者認(rèn)為，雖然本周二市場(chǎng)的回調(diào)在一定程度上受到美股悲觀情況的帶動(dòng)，但在經(jīng)過(guò)短期的、不理性的宣泄后，市場(chǎng)仍將回歸至自身震蕩向好的走勢(shì)之中。

值得注意的是，上漲邏輯的不同是A股有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)獨(dú)立走勢(shì)的主要原因。近年來(lái)美股的持續(xù)上漲，除得益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、蘋果等“王牌”企業(yè)業(yè)績(jī)帶動(dòng)等因素外，更重要的因素是持續(xù)寬松貨幣政策造成的高流動(dòng)性，正因如此，當(dāng)近兩年美聯(lián)儲(chǔ)試圖逐漸通過(guò)加息等手段收回流動(dòng)性時(shí)，美國(guó)股市的神經(jīng)亦越繃越緊，而2月2日美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的捷報(bào)，就如同壓死駱駝的最后一根稻草，壓斷了這根緊繃的神經(jīng)，引發(fā)了美股三大股指集體大跌。

而與支撐美股牛市的貨幣政策顯著不同的是，A股市場(chǎng)自身上漲邏輯是由供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、不斷對(duì)外開放等組成“高質(zhì)量發(fā)展”的內(nèi)生性邏輯。在改革層面上，近年來(lái)，在去產(chǎn)能、去庫(kù)存、補(bǔ)短板等一系列供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革措施的推動(dòng)下，包括鋼鐵、煤炭等諸多傳統(tǒng)行業(yè)供需關(guān)系出現(xiàn)了積極變化，重新煥發(fā)了生機(jī);在開放層面上，受益“一帶一路”倡議等推動(dòng)，我國(guó)也已逐漸形成了開放共贏的合作模式，在資本市場(chǎng)中，A股的成功入摩，滬港通、深港通的相繼開通，滬倫通準(zhǔn)備工作的積極推進(jìn)，均顯示A股市場(chǎng)的開放程度也在不斷提升，為A股市場(chǎng)引來(lái)更多帶有成熟投資理念的海外投資者的同時(shí)，進(jìn)一步加快A股市場(chǎng)向成熟邁進(jìn)的步伐。

事實(shí)上，近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)也是有目共睹的，2017年我國(guó)GDP首次超過(guò)80萬(wàn)億元，6.9%的增速在全球主要經(jīng)濟(jì)體中一枝獨(dú)秀，同時(shí)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率也達(dá)到30%，這樣一個(gè)成長(zhǎng)中的中國(guó)勢(shì)必為A股帶來(lái)更多機(jī)遇。

盡管支撐長(zhǎng)線上漲的邏輯不同，但A股近期回調(diào)短期邏輯卻與美股有相似之處，即均有技術(shù)面回調(diào)的需求。自2017年5月中旬以來(lái)，上證指數(shù)雖偶有回調(diào)，但整體處于震蕩上漲區(qū)間，進(jìn)入到今年1月份，上證指數(shù)更是加快了上漲步伐，在1月2日至24日的17個(gè)交易日中，16個(gè)交易日均有上漲表現(xiàn)，前期的持續(xù)上漲也使得A股積累較多獲利盤，存在技術(shù)面的回調(diào)需求。

可以看到的是，近一輪A股市場(chǎng)的上漲無(wú)論從時(shí)間還是空間均與美股的九年牛市相距甚遠(yuǎn)，進(jìn)而歷史獲利盤總量也存在差距。從歷史數(shù)據(jù)看，自2008年金融危機(jī)后，道瓊斯指數(shù)在隨后的9年間累計(jì)漲幅近200%，而同期上證指數(shù)雖一度沖高至5000點(diǎn)上方，但隨著股指的回落，截至目前，逾九年的時(shí)間里累計(jì)漲幅為81.75%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于道瓊斯指數(shù)的同期漲幅。

綜合來(lái)看，隨著美股長(zhǎng)線邏輯存疑，成長(zhǎng)能力凸顯、整體投資理念日趨成熟、開放程度持續(xù)增加的A股市場(chǎng)，未來(lái)投資價(jià)值將進(jìn)一步凸顯，并成為更多海外資金關(guān)注的新方向。而包括近期人民幣匯率持續(xù)走高等事件，也均從側(cè)面顯示出國(guó)際資本對(duì)于人民幣資產(chǎn)的看好。正所謂“真金不怕火煉”，可以預(yù)見，A股市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)短期的回調(diào)后，勢(shì)必將迸發(fā)出更多投資價(jià)值。

關(guān)鍵詞： 陰霾 邏輯 差異