正在沖刺 IPO 的安達科技(830809，OC)，近年來絕大多數(shù)產(chǎn)品賣給了磷酸鐵鋰電池龍頭企業(yè)比亞迪(61.800,1.14,1.88%)(002594，SZ)。2017年上半年，對比亞迪的銷售占比仍超過7成。

背靠下游龍頭企業(yè)本是件好事，但如果下游企業(yè)需求發(fā)生變化，對公司經(jīng)營無疑產(chǎn)生影響。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，此前主打磷酸鐵鋰電池的比亞迪目前在選擇電池技術路線上已出現(xiàn)變化，其正在布局和擴產(chǎn)三元正極材料產(chǎn)能，2017年推出了多款搭載三元鋰電池的新能源汽車。同時，比亞迪也在加大磷酸鐵鋰的自產(chǎn)規(guī)模。

比亞迪未來大部分產(chǎn)能是三元

安達科技《招股說明書》(申報稿，下簡稱招股書)主要產(chǎn)品為磷酸鐵鋰和其前驅(qū)體磷酸鐵，下游客戶主要是比亞迪，2014年銷售占比達100%。2014~2016年及2017年1~6月，安達科技對比亞迪的銷售金額分別為7118萬元、近2億元、7.7億元和近3億元，對比亞迪的銷售占比分別為100%、96.14%、84.74%、71.16%。

大多數(shù)人了解比亞迪或因其汽車，但實際上它是國內(nèi)最大鋰電池生產(chǎn)商之一，且是生產(chǎn)電池起家。而比亞迪正加大三元電池的生產(chǎn)和應用，一方面是車，另一方面是電池。

在新能源汽車上，此前比亞迪一直堅持磷酸鐵鋰電池路線，其生產(chǎn)的新能源車均搭載磷酸鐵鋰電池，而自2017年起，比亞迪開始快速轉(zhuǎn)向三元電池。

自2017年起，比亞迪推出多款搭載三元鋰電池的車型。2017年12月13日在接受調(diào)研時，比亞迪還表示，目前公司所有的PHEV(插電式混合動力)乘用車都已使用三元電池，未來公司的規(guī)劃可能除公共交通領域的車還會繼續(xù)使用磷酸鐵鋰電池外，其他的新車型都會改用三元電池。

比亞迪內(nèi)部人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，2016年，公司三元電池產(chǎn)能是0Gwh，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能是10Gwh;到2017年底，這兩個數(shù)據(jù)變?yōu)?Gwh和10Gwh;2018年，比亞迪將繼續(xù)擴產(chǎn)10Gwh的三元電池，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能保持不變，仍是10Gwh。比亞迪去年來大力擴產(chǎn)三元電池產(chǎn)能，“未來，公司大部分產(chǎn)能都會更換成三元電池。”該人士稱。

就比亞迪加大三元電池布局，安達科技向《每日經(jīng)濟新聞》記者回復稱，公司的重要客戶比亞迪，確實在主要的乘用車(“秦”、“唐”、“宋”款)領域均切換為三元材料的動力電池。但其純電動車領域，比如e6、e5、騰勢以及純電動大巴車等仍使用磷酸鐵鋰電池。乘用車每臺電池的裝機量為18度電左右，而純電動車每臺電池的裝機量為72度電左右(以續(xù)航里程400公里的e6為例)。

安達科技進而表示，從裝車數(shù)量看，三元材料電池占了很大的市場份額，但實際就正極材料的使用量來看，依然是磷酸鐵鋰占主導。由此，公司客戶裝車電池的選擇影響了公司銷售的增長幅度，但并未導致公司銷售量下降，具體數(shù)據(jù)以公司2017年度的年報為準。

比亞迪提高自產(chǎn)磷酸鐵鋰

另一方面，比亞迪近年來正擴大磷酸鐵鋰的自產(chǎn)。

2015年6月4日，比亞迪發(fā)布《非公開發(fā)行A股股票預案》，計劃募資150億元投入鐵動力鋰離子電池擴產(chǎn)項目等。2016年7月22日，比亞迪完成增發(fā)。預案顯示，比亞迪計劃投入約60億元用于鐵動力鋰離子電池擴產(chǎn)項目。早在2015年，比亞迪就在計劃產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合，近年大規(guī)模提升三元產(chǎn)能，未來，比亞迪對磷酸鐵鋰正極前驅(qū)體的采購分配如何?

前述比亞迪內(nèi)部人士表示，目前公司正極前驅(qū)體有一半是對外采購的，還有一半是自產(chǎn)，但對外采購方和采購規(guī)模不方便透露。

對比亞迪方面增加自產(chǎn)，安達科技高管曾表示過看法。

此前，安達科技實控人、董事長劉建波曾對外表示，維持與比亞迪的供應關系，重點在安達科技自身，“如果我們做的磷酸鐵鋰技術性能比比亞迪的好，如果我們賣給他的價格比他自己生產(chǎn)的還要劃算，這種關系就可以維持。如果有一天我們不再進步了，這種關系才難以為繼。”

“目前來看，并不存在這方面的擔憂。”劉建波表示，安達科技地處西南，在工業(yè)成本方面占有優(yōu)勢。同時，安達科技也在不斷加大對磷酸鐵鋰材料的繼續(xù)深入開發(fā)、研究，多項技術指標已達到國內(nèi)先進水平。

除比亞迪外，安達科技另一大客戶國軒高科(19.390,-0.54,-2.71%)也正在轉(zhuǎn)型三元。2015~2016年以及2017年1~6月，合肥國軒電池材料有限公司(下簡稱合肥國軒，屬國軒高科旗下)成為安達科技第二大客戶。而華泰證券(19.200,-0.49,-2.49%)研報顯示，在產(chǎn)品技術方面，國軒高科的三元622產(chǎn)品2018年將量產(chǎn)，同時三元811產(chǎn)品已研發(fā)到電芯階段。2018年上半年，國軒高科將有6~7GWh產(chǎn)能投產(chǎn)，其中三元622產(chǎn)能達5GWh。

在安達科技在招股書中，風險提示章節(jié)的第一項就是客戶集中度高的風險。而在2017年半年報中，安達科技也提到，公司通過加快新產(chǎn)品和新客戶的開發(fā)，進一步加深與其他鋰電池廠商的合作來降低對單一客戶的重大依賴。

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