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金吾財訊 | 國泰海通發研報指，2025年前三季度上市券商歸母凈利潤同比+62.4%。1)2025年前三季度，42家上市券商合計實現歸母凈利潤1690億元，同比+62.4%。由經紀和自營業務帶來的收入提升是業績改善的主因，上市券商調整后營收(營業收入-其他業務成本)同比+44.1%至4165億元，同時歸母凈利潤率同比+4.6pct提升至41%。2）單季度看，上市券商2025Q3調整后營收環比+27.2%，歸母凈利潤則環比+25.5%。自營及經紀業務驅動業績增長。1）拆分前三季度各項業務對調整后營收的增量貢獻度，自營、經紀業務yoy+42%、75%，分別貢獻43%、37%的凈營收增長，其中自營改善主因股衍及權益業務修復、OCI債浮盈兌現平滑等因素。2）其余業務方面，投行業務隨股權融資節奏回暖以及港股高增，同比實現23%的增長，資管業務則小幅提升，預計受益管理規模提升。該機構表示，券商板塊受益配置力量與業績彈性共振，繼續推薦。今年以來，機構因固收資產收益率下行從而系統性增配權益資產，中長期資金入市帶來的財富效應，將接續帶動居民資金入場，疊加三季報業績普遍高增，后續業績有望逐步釋放，我們繼續看好配置力量（含居民資金入市）+業績改善的雙輪驅動的非銀板塊行情，繼續推薦券商板塊。

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