中新經緯1月21日電 題：LPR下調將明顯降低實體經濟融資成本

作者 莫開偉 中國地方金融研究院研究員

中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2022年1月20日1年期LPR(貸款市場報價利率)為3.7%，較上月下降10個基點，為連續第2個月下降；5年期以上LPR為4.6%，較上月下降5個基點，結束了連續20個月“按兵不動”的格局。

LPR與中期借貸便利(MLF)利率之間存在內在聯系。MLF利率下調，LPR利率通常都將隨之下降。1月17日，中國人民銀行超額續做中期借貸便利(MLF)和公開市場逆回購操作，中標利率均下調10個基點，這是1月LPR報價下降的主要原因。

本次一年期LPR與五年期以上LPR下調并不同步，一年期LPR下調10個基點，5年期以上LPR只下調5個基點。這種不同步，一方面，體現LPR報價的結構層次性；另一方面，又充分發揮出LPR報價的不同作用力，將資金引流到宏觀決策部門要求的產業經濟領域，使利率調節經濟金融的效能得到最大的發揮。

從當前看，LPR下降的著力點主要集中在三方面：

一是讓LPR在支持實體經濟中發揮出立竿見影的功效，為消解融資難、融資貴再助“一把力”。

LPR報價方式由“MLF+點差”構成，因而MLF利率下降和點差的壓降都會導致LPR報價的下行。此次LPR一年期下調10個基點，主要是基于1月17日一年期MLF利率下調10個基點，兩者保持一致的緣故。MLF利率下調直接帶來銀行籌資成本或者負債端成本的下降，推動銀行機構減少加點，使企業信貸利率真正降下來；尤其，中國人民銀行加大對存款利率監管，實施優化存款利率自律上限的確定方式，有效地降低了銀行資金成本，也使得銀行有足夠的空間減少加點。顯然，LPR結構性降息，最大的意義在于通過LPR傳導降低企業貸款利率，促進債券利率下行，推動企業綜合融資成本穩中有降，有助于激發市場主體融資需求。

從短期內看，實體企業尤其是中小微實體企業流動性資金需求量大，而目前全國銀行金融機構短期流動性貸款也占據了不低的比例，一年期LPR下降將對緩解實體企業短期融資貴的局面起到重要作用。一年期LPR下行將在三方面發揮重要作用：一是有利進一步傳遞出穩增長的信號；二是引導金融機構降低市場主體信貸成本，支持實體經濟；三是有助于扭轉信貸投放增速的下降，更好地防范金融風險。

二是營造一個既有利降低個人房貸負擔又能抑制住社會資金尤其是信貸資金過度流向房地產業的金融環境，也可刺激固定資產投資增長。

中國人民銀行在2021年金融統計數據新聞發布會上表示，“把貨幣政策工具箱開得再大一些”，進一步強調貨幣政策“充足發力”“精確發力”“靠前發力”，表現出金融在穩增長中發揮重要作用的強烈意愿。而且，也要看到，2021年中國經濟存在投資拉動乏力的情況。國家統計局數據顯示，2021年，全國固定資產投資(不含農戶)544547億元，比上年增長4.9%；兩年平均增長3.9%。這與預期的數據差距較大，除了企業和個人投資意愿下降之外，最重要的原因在于企業由于受到融資來源的限制缺乏有效的投資資金。對此，需要啟動企業中長期投資意愿，來改變當前總體投資動力不足的問題。

5年期以上LPR下行將在諸多方面發揮作用：一是有利于引導企業和民眾預期，刺激信貸融資需求，穩定市場預期，保市場主體，穩定就業，促進投資和消費良性循環，為穩增長蓄積動能。二是從長遠看，將釋放出強烈的逆周期潛能。LPR下降，將明顯降低實體經濟融資成本，并釋放貨幣政策靠前發力的信號，而房地產市場下行壓力也會有所緩解。這將有效對沖當前經濟發展面臨的“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”三重壓力，穩定宏觀經濟大盤。三是有利于刺激居民個人房貸需求，維持房地產業健康穩定。對住房消費者而言，5年期以上LPR下降將有助于降低增量的個人住房貸款利率，更好地滿足合理住房消費需求，進而降低房地產市場波動，保持健康平穩發展態勢。

還要看到，5年期以上LPR下降對降低全社會融資成本的覆蓋面更大。隨著此前LPR改革的推進，目前銀行存量貸款和新發放貸款中，個人住房貸款、制造業中長期貸款、固定資產貸款等絕大多數都是使用5年期以上LPR作為貸款利率的定價基準。

三是更能體現“以我為主”的貨幣政策定力，靈活自如應對國際上隨時出現的各種金融挑戰，確保中國金融業穩健安全。

從國際環境看，當前主要新興市場國家大多進入加息周期，影響著全球金融市場流動性的美聯儲也釋放出了加速加息的信號。而從時機上看，中國中國人民銀行選擇在美國加快收緊貨幣政策之前降息，帶動LPR下降的時間窗口較為適宜，在很大程度上為中國贏得了應對國際金融沖擊的有利時機。

與美聯儲等主要經濟體超寬松貨幣政策明顯不同，中國的貨幣政策操作“堅持以我為主”。面對美聯儲加息預期增強，中國貨幣政策靠前發力，牢牢抓住美聯儲尚未加息的“窗口期”，更能對穩定中國經濟增長發揮更好作用。(中新經緯APP)

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責任編輯：張芷菡

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