紅周刊丨張桔

近日，寶盈基金發(fā)布公告，公司旗下的基金經(jīng)理李健偉因個(gè)人原因提出辭職，這位累計(jì)任職時(shí)間將近5年的金牛獎(jiǎng)基金經(jīng)理，由此正式告別寶盈基金。需要強(qiáng)調(diào)的是，其中寶盈優(yōu)質(zhì)成長10月11日剛剛成立，李健偉僅管理兩月左右就離職，這或?qū)δ矫鴣淼耐顿Y者有失公允。

Wind顯示，近日離職的李健偉是2021年寶盈基金第四位正式離任的基金經(jīng)理，此前的三位分別是李進(jìn)、郝淼和李宇昂，這其中前兩位都是昔日權(quán)益團(tuán)隊(duì)中具備一定知名度的舵手。而離開老東家后，他們分別加盟了平臺(tái)更大且知名度更響的景順長城和嘉實(shí)基金，而李健偉也有可能復(fù)制他們的跳槽思路。數(shù)據(jù)顯示，2021年公募離職明星奔私下降，多跳去實(shí)力更強(qiáng)的公募基金平臺(tái)。

接連折損三員權(quán)益大將，這也讓寶盈基金事實(shí)上啟動(dòng)了基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)的“新老交替”。2021年，公司的新秀基金經(jīng)理陳金偉業(yè)績一飛沖天，但是其剛滿1年的任職時(shí)間，或許讓公司不敢貿(mào)然捧其上位。對(duì)比看，公司兩位權(quán)益老將還是張仲維和肖肖，但質(zhì)疑點(diǎn)來自于肖肖，他在管的多只基金都是與其他人共管，不過他與陳金偉合作的產(chǎn)品沖在排行榜前列，但是他與楊思亮合作的產(chǎn)品則跌至末端。

李健偉2021年最后一月提出辭職

寶盈基金年內(nèi)損失三員權(quán)益悍將

12月17日,寶盈多只產(chǎn)品發(fā)布基金經(jīng)理變更公告,基金經(jīng)理李健偉因個(gè)人原因提出辭職，他所管理的四只基金因此變更基金經(jīng)理，優(yōu)質(zhì)成長、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、轉(zhuǎn)型動(dòng)力、核心優(yōu)勢四只基金均由侯嘉敏接任。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)表明，李健偉在基金經(jīng)理崗位的累計(jì)任職時(shí)間定格在4年零327天，從簡歷上看，他的公募經(jīng)驗(yàn)起步于寶盈基金，他的高光時(shí)刻出現(xiàn)在2020年首季，他管理的寶盈核心優(yōu)勢混合基金榮獲“七年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金”大獎(jiǎng)。從任職回報(bào)來看，截至卸任基金經(jīng)理，寶盈核心優(yōu)勢成為他管理基金中惟一任職回報(bào)翻番的產(chǎn)品，其A類份額的任職回報(bào)是143.48%，其C類份額的任職回報(bào)約為126.29%。

接受 《紅周刊》采訪時(shí)，上海某券商基金分析師廖仲明指出,李健偉是主要投資成長股的基金經(jīng)理，策略還是基于企業(yè)的ROE周期來做中觀行業(yè)景氣度投資，他的持倉換手率不算低，再加上他主要配置科技行業(yè)，行業(yè)集中度比較高，2021年的布局也是光伏、新能源以及半導(dǎo)體，跟很多偏重行業(yè)景氣度的成長基金經(jīng)理持股差不多。

愛方財(cái)富總經(jīng)理莊正觀點(diǎn)有所區(qū)別，李健偉整體更擅長大盤成長風(fēng)格，他管理的基金波動(dòng)率，高于偏股混合型基金的整體波動(dòng)率水平。其管理的3只時(shí)間較長（一年以上）的基金，年化波動(dòng)率分別為22.6%，而同期偏股混合型基金的年化波動(dòng)均值為21.8%。可以說，李健偉近年來的業(yè)績逆襲，很大程度上，源于市場整體風(fēng)格更適合其投資風(fēng)格。

就以寶盈核心優(yōu)勢為例，在今年的三份季報(bào)重倉股中，記者發(fā)現(xiàn)排在第二的都是航天電器，這只隸屬于軍工板塊中的憑借近三個(gè)月的漲幅，將年內(nèi)的漲幅帶過了20%。此外，他今年持續(xù)三個(gè)季度持有的重倉股還包括了徳賽西威和紫光國微，兩家公司的股價(jià)今年在二級(jí)市場的漲幅均超過了50%。由此似乎可見，李健偉在成長股領(lǐng)域投資還是頗有心得的。

而在李健偉卸任后，他所管理的基金均由侯嘉敏接管，并非肖肖或張仲維這樣成名已久的老將或者今年爆紅的陳金偉。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，新任基金經(jīng)理目前僅僅任職不到200天，其是金融工程碩士專業(yè)海歸，長跑實(shí)力還有待觀察。

而在李健偉前，寶盈今年離職的三位基金經(jīng)理中，李進(jìn)和郝淼都是具備一定實(shí)力的權(quán)益基金經(jīng)理，但目前已經(jīng)快速在新東家上任發(fā)行產(chǎn)品。具體說來，李進(jìn)是今年5月15日卸任了寶盈基金的最后一只產(chǎn)品帥印，但是8月31日就開始在景順長城管理第一只產(chǎn)品。而郝淼則是3月12日卸任了在管的寶盈兩只產(chǎn)品，7月27日就開始在嘉實(shí)基金再續(xù)基金經(jīng)理生涯。

對(duì)此，一位不愿具名的基金業(yè)內(nèi)人士分析，上述現(xiàn)象表明在實(shí)力一般基金公司中已經(jīng)證明過能力的基金經(jīng)理，對(duì)于在管規(guī)模的渴求頗為強(qiáng)烈，畢竟這與個(gè)人的收入直接掛鉤，同時(shí)大公司的平臺(tái)也能提供詳盡的投研和渠道推廣支持，有助于有一定積累的基金經(jīng)理更上層樓。

明星基金經(jīng)理實(shí)力存疑

搭檔不同基金經(jīng)理效果迥異

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，寶盈基金現(xiàn)任的權(quán)益投資部總經(jīng)理就是肖肖，作為任職將近5年的基金經(jīng)理，他目前在公司管理的基金數(shù)量總共達(dá)到了8只，9月30日時(shí)合計(jì)的總規(guī)模約為83.77億元。

但是，根據(jù)《紅周刊》記者逐一查閱，目前由肖肖所單獨(dú)管理的基金包括了寶盈資源優(yōu)選和寶盈新銳混合。剩余六只他和別人搭檔管理的產(chǎn)品中，他的搭檔包括了陳金偉、楊思亮、侯嘉敏和張仲維，但是不同的基金經(jīng)理組合取得的成績卻有天壤之別。

先看他獨(dú)自管理的資源優(yōu)選和寶盈新銳，兩只產(chǎn)品今年都取得了正收益，但是寶盈資源優(yōu)選截至12月24日僅取得0.63%的收益，同類排名中等偏下。從前三季度的基金重倉來分析思路，9月30日時(shí)最大的變化就是重倉股中的白酒股幾乎全數(shù)退出，而前兩季度時(shí)白酒股幾乎都占據(jù)半壁江山，特別是3月31日時(shí)三大白酒龍頭攜手山西汾酒、古井貢酒一起在列。

再看9月30日時(shí)的前三大重倉海大集團(tuán)、牧原股份、極米科技，三家公司今年一直停留在重倉的行列中，但是除去海大集團(tuán)從年初至今漲幅接近15%外，剩余兩只股票基本維持在零水平線上。“報(bào)告期內(nèi)基金重點(diǎn)布局家電、電子、計(jì)算機(jī)、農(nóng)業(yè)、醫(yī)療健康、軍工等相關(guān)板塊。投資策略上堅(jiān)守具有長期增長潛力的優(yōu)質(zhì)賽道，以及具有顯著競爭優(yōu)勢的上市公司，隨著投資周期的拉長，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的競爭力會(huì)得到進(jìn)一步加強(qiáng)，企業(yè)價(jià)值將會(huì)進(jìn)一步提升。”肖肖在季報(bào)中這樣表示。

繼而看與肖肖僅合作一只產(chǎn)品的陳金偉、張仲維和侯嘉敏，毋庸置疑他和陳金偉合作的寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)最為突出，2021年迄今其超過9成的收益率，在同類超過2000只基金中高居第2位。但問題在于，以基金三季報(bào)為例，該基金與上述兩只肖肖獨(dú)自管理的產(chǎn)品沒有交集，因此判斷優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)很大可能主要是陳金偉管理。再看肖肖和張仲維合作的寶盈研究精選，兩人接替跳槽的李進(jìn)接管產(chǎn)品，值得注意的是在產(chǎn)品后續(xù)的重倉中，雖然也有諸如極米科技這樣肖肖喜好的標(biāo)的，但是十大重倉中更多的是新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的股票，而這正是張仲維所擅長和熟悉的賽道。

此外，寶盈鴻利收益、寶盈現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、寶盈品牌消費(fèi)三只基金的情況類似，此前較長的一段時(shí)間都由肖肖一人所管理，但是公司均在12月3日為三只基金增配了一位基金經(jīng)理，鴻利收益增配的是侯嘉敏，后兩者增配的是楊思亮。分析可能的原因是，一方面或許跟肖肖一拖多分身乏術(shù)有關(guān)，另一方面或許也跟幾只產(chǎn)品今年業(yè)績表現(xiàn)欠佳有關(guān)。Wind顯示，截至12月24日收盤，鴻利收益A年內(nèi)凈值增長率約為0.62%，品牌消費(fèi)A年內(nèi)的凈值增長率約為-3.07%，而現(xiàn)代服務(wù)業(yè)A年內(nèi)的凈值增長率更是僅為-10.91%。以表現(xiàn)最差的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為例，除去同樣對(duì)海大集團(tuán)、牧原股份、壽仙谷等保持持續(xù)青睞外，業(yè)績慘淡更為直接的原因可能還是出在了年內(nèi)遭遇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而整體走低的港股上。以他一直青睞的美團(tuán)為例，該股今年以來連續(xù)被持倉占比突破9%，特別是二季度時(shí)甚至占比達(dá)到了10.43%突破了雙十規(guī)定，但是在2021年互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管的暴風(fēng)驟雨影響下，美團(tuán)跌幅突破20%。

最后還要提一下寶盈龍頭優(yōu)選股票，雖然也是肖肖和楊思亮共管，不過楊思亮是從今年1月6日就被聘任一同管理的，因此重倉組合中可能會(huì)體現(xiàn)其更多思路。但是從有跡可循的三季報(bào)來看，他的風(fēng)格也并非和2021年契合的科技成長風(fēng)格，重倉投資主要以核心資產(chǎn)加港股相關(guān)標(biāo)的構(gòu)成，因此也未能實(shí)現(xiàn)“1+1大于2”的效果。

從上述分析可見，肖肖與陳金偉合作產(chǎn)品的優(yōu)異表現(xiàn)很有可能要?dú)w功于陳金偉一人，而除此之外的產(chǎn)品再無突出業(yè)績。究其原因，寶盈基金在對(duì)肖肖的使用上似乎有過度透支的嫌疑，當(dāng)然肖肖在投資實(shí)戰(zhàn)中所體現(xiàn)的能力圈，似乎也與市場的熱點(diǎn)不甚合拍。

情報(bào)學(xué)碩士管理醫(yī)藥主題基金

公司醫(yī)藥賽道人才接連流失孤注一擲？

除去身兼管理職務(wù)的肖肖外，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)接替郝淼管理寶盈醫(yī)療健康滬港深的姚藝，亦如侯嘉敏一樣是新人上路。天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日，姚藝在基金經(jīng)理崗位的任職時(shí)間僅僅是292天。

但問題在于，公募行業(yè)醫(yī)藥主題類產(chǎn)品，目前約定俗成的做法基本都是由醫(yī)藥專業(yè)畢業(yè)的掌門來管理。天天基金網(wǎng)顯示，姚藝是南開大學(xué)情報(bào)學(xué)碩士畢業(yè)，而該醫(yī)藥主題基金是他升任基金經(jīng)理后所管理的第一只產(chǎn)品。從業(yè)績對(duì)比來看，2020年實(shí)現(xiàn)接近8成收益率的該基金，卻在2021年遭遇滑鐵盧，截至12月24日收盤，該基金年內(nèi)的凈值增長率約為-10.53%。

從云端滑落谷底，這其中涉及的因素林林總總，其中固然與醫(yī)藥行業(yè)在2021年因集采和殺估值等多因素束縛表現(xiàn)不佳有關(guān)，但更重要的是新秀基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)缺失完整暴露。以產(chǎn)品的最近四份季報(bào)為觀察對(duì)象，由于前任基金經(jīng)理郝淼是在大約3月中旬離職的，因此2020年四季報(bào)和2021年一季報(bào)，可能更多體現(xiàn)的是前任基金經(jīng)理的思路；但二季報(bào)和三季報(bào)，應(yīng)該就是完整地體現(xiàn)出現(xiàn)任基金經(jīng)理的思路。

從二、三季報(bào)來看，記者發(fā)現(xiàn)最大的問題就是現(xiàn)任基金經(jīng)理主動(dòng)改變不足，仍然存在過分追捧醫(yī)藥賽道各細(xì)分龍頭，但2021年多數(shù)細(xì)分龍頭的估值已經(jīng)不菲。基金二季報(bào)時(shí)，重倉中的A股醫(yī)藥股幾乎都是投資者所熟悉的各類“醫(yī)藥茅”，比如邁瑞醫(yī)療、通策醫(yī)療、愛爾眼科、康龍化成等。如果說二季報(bào)姚藝還是保持平穩(wěn)過渡，但是三季度他的基本保持原狀，就有明顯失誤之嫌了。

具體說來，在該基金三季報(bào)的十大重倉股中，特別是占比超過5%的前八大重倉股，我們看到的還是藥明康德、康龍化成、智飛生物等這類老面孔，但是它們在近三個(gè)月中均沒有突出表現(xiàn)，上述前三大重倉跌幅均超過18%。對(duì)比來看，其實(shí)較少的變化才起到了改變的作用，比如姚藝當(dāng)季重倉了多數(shù)股民較為陌生的奕瑞科技，而該股僅排在重倉股的最后一位。這家主營數(shù)字化X線探測器的生產(chǎn)商，彼時(shí)似乎價(jià)值還未被機(jī)構(gòu)所認(rèn)同，最有說服力的證據(jù)就是在公司三季報(bào)的十大流通股股東中，竟然沒有一只公募基金的身影出現(xiàn)。不過從二級(jí)市場的股價(jià)走勢來看，其在2021年上半年上漲了大約63%后，下半年又上漲超過70%。

可惜的是，基金經(jīng)理這樣差異性的建倉思路似乎還不夠大膽，當(dāng)季他僅重倉該股6萬股，其占凈值比約為3.61%。對(duì)此，基金經(jīng)理也在季報(bào)中表示：“本季度組合持倉在調(diào)整中也做了一些微調(diào)，但整體持倉還是延續(xù)了上半年的思路，配置重點(diǎn)依舊集中在醫(yī)藥創(chuàng)新，醫(yī)療消費(fèi)領(lǐng)域中的優(yōu)質(zhì)公司，期望能分享未來醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的紅利。”但是，對(duì)于首年業(yè)績彌足珍貴的新人來說，首秀失利給未來的征程無疑蒙上了一層陰影。

（本文已刊發(fā)于1月1日《紅周刊》，文中提及個(gè)股、基金僅為舉例分析，不做買賣建議。）

關(guān)鍵詞： 寶盈基金歲末再失大將 權(quán)益掌門加速“換血”合理性存疑