休閑零食龍頭企業(yè)鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ）三季度凈利潤(rùn)大幅下滑，股價(jià)也在半年內(nèi)“腰斬”。

眼下，休閑零食行業(yè)集中度出現(xiàn)下滑，新品進(jìn)入門檻降低，小品牌陸續(xù)崛起。縱觀數(shù)家龍頭休閑零食企業(yè)，分別在嘗試增加市場(chǎng)投入、剝離非主營(yíng)業(yè)務(wù)、回購(gòu)股票、拓寬零食種類等不同策略，以繼續(xù)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的休閑零食賽道繼續(xù)站穩(wěn)腳跟。在業(yè)內(nèi)看來，創(chuàng)新、升級(jí)以及迭代是整個(gè)中國(guó)休閑食品乃至整個(gè)中國(guó)快消品行業(yè)都要去持續(xù)去做的，在當(dāng)下的競(jìng)爭(zhēng)格局下，線上線下一體化經(jīng)營(yíng)也尤為重要。

10月14日，休閑食品龍頭之一的鹽津鋪?zhàn)优读?021年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為7362.21萬元至8362.21萬元，同比下降55.64%至60.95%；第三季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2500萬元-3500萬元，同比下降40.22%-57.3%。

在本次業(yè)績(jī)預(yù)告中，鹽津鋪?zhàn)訉?021年和2020年進(jìn)行比較，分析了利潤(rùn)下降的原因。鹽津鋪?zhàn)犹寡裕?020年上半年疫情期間，商超渠道銷售需求旺盛，銷售收入基數(shù)較高，銷售費(fèi)用配比較低。2021年上半年公司在第二季度在商超渠道人員推廣、促銷推廣等相關(guān)市場(chǎng)費(fèi)用投入過多(部分有冗余)，但渠道銷售收入及渠道業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期高增長(zhǎng)。

除此之外，原料方面，2021年，大豆油、棕櫚油、奶粉、黃豆、鵪鶉蛋等部分原材料價(jià)格上漲幅度較大，導(dǎo)致部分產(chǎn)品生產(chǎn)成本上升。甚至在2021年9月中下旬，鹽津鋪?zhàn)硬糠之a(chǎn)能因限電原因未能及時(shí)供貨而影響了部分貨品銷售，對(duì)9月份業(yè)績(jī)及1-9月業(yè)績(jī)有所影響。

從股價(jià)表現(xiàn)上來看，鹽津鋪?zhàn)釉诮衲?月站上過144.8元/股的高點(diǎn)，此后持續(xù)下跌至10月15日的56.1元，股價(jià)下跌約57%。

在中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，相對(duì)于2020年來說，整個(gè)營(yíng)商環(huán)境、消費(fèi)環(huán)境得到了很好的改善。但至于鹽津鋪?zhàn)永麧?rùn)下滑的原因，他表示：“除了成本上升，限電也有影響，但并不是像鹽津鋪?zhàn)釉诠胬锼f的這么大。目前來看，鹽津鋪?zhàn)拥漠a(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力在不斷下探，其主打的烘焙產(chǎn)品紅利已逐漸下滑。”

在鹽津鋪?zhàn)影l(fā)布半年報(bào)之際，還提到了社區(qū)團(tuán)購(gòu)的沖擊。2021年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為4500萬元–5500萬元，同比下降57.68%-65.38%。公司表示低估了社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新零售渠道對(duì)傳統(tǒng)商超渠道影響，商超渠道銷售收入增長(zhǎng)及渠道業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期。

不僅是鹽津鋪?zhàn)印?0月14日，在告別帶來巨大盈利的子公司百草味一年半之際，好想你(002582.SZ) 也公布了表現(xiàn)不佳的業(yè)績(jī)預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2021年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1750萬元-2270萬元，同比下降98.99%–99.22%；第三季度歸屬于上市公司股東的凈虧損3250.77萬元-3770.77萬元，同比下降82.52%–112.88%。

好想你表示，一方面是由于公司2020年6月完成對(duì)郝姆斯（百草味母公司）100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，增加歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約22億元，導(dǎo)致上年同期基數(shù)較高。另一方面是由于2021年8月，鄭州爆發(fā)疫情，公司在鄭州的大部分專賣店臨時(shí)閉店，對(duì)線下銷售造成了較大的不利影響。此外，在鄭州發(fā)生暴雨時(shí)，公司進(jìn)行了捐贈(zèng)，也產(chǎn)生了一筆支出。

實(shí)際上，今年在披露半年報(bào)之時(shí)，好想你的營(yíng)收和凈利就已出現(xiàn)大幅滑坡。2021年上半年，公司營(yíng)收5.01億元，同比下降79.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5521萬元，同比下跌97.55%。好想你在財(cái)報(bào)中坦言，將百草味移出合并報(bào)表直接導(dǎo)致半年報(bào)中各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)大不如前。

好想你此前曾表示，出售百草味的原因之一是希望回歸棗類主業(yè)。但目前來看，好想你在出售百草味之后，短時(shí)間內(nèi)難以單憑棗類主業(yè)為公司獲取較高的盈利。二級(jí)市場(chǎng)上，好想你的股價(jià)也從一年前的13元左右跌至如今的不到9元。

值得一提的是，9月30日，兩大零食巨頭良品鋪?zhàn)?603719.SH)、三只松鼠(300783.SH)均遭大股東減持。高瓴系股東擬合計(jì)減持良品鋪?zhàn)硬怀^6%的股份；IDG旗下基金擬合計(jì)減持三只松鼠不超過6%的股份。兩大資本的退出在二級(jí)市場(chǎng)也產(chǎn)生了波瀾，節(jié)后的第一個(gè)交易日10月8日開盤后，兩公司一度跌超8%。

良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）雖然在今年上半年的凈利潤(rùn)較去年有所增長(zhǎng)，但除了股東減持還面臨著公司回購(gòu)股份的局面。10月9日，良品鋪?zhàn)颖硎荆刂?021年9月30日，公司通過集中競(jìng)價(jià)交易方式已累計(jì)回購(gòu)股份約302萬股，占公司總股本的比例為0.75%，購(gòu)買的最高價(jià)為人民幣35元/股、最低價(jià)為人民幣31.35元/股，已支付的總金額約為9983萬元。

不過，良品鋪?zhàn)友巯氯栽诶^續(xù)加碼兒童零食賽道，繼去年率先上架兒童零食小食仙系列后，9月17日又投資新成立了武漢良品兒童食品有限公司。

對(duì)于當(dāng)下休閑零食的競(jìng)爭(zhēng)格局，太平洋證券在研報(bào)中分析道，目前行業(yè)集中度出現(xiàn)下滑，主要原因是直播帶貨等營(yíng)銷模式興起，新品進(jìn)入門檻降低，小品牌陸續(xù)崛起。長(zhǎng)期來看，三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥三堫^資金及資源優(yōu)勢(shì)仍在，伴隨線下銷售回暖，集中度有望持續(xù)提升。

朱丹蓬認(rèn)為，在當(dāng)下電商尤為發(fā)達(dá)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，休閑食品企業(yè)應(yīng)該堅(jiān)持線上線下一體化經(jīng)營(yíng)、線上與線下資源互融共通，線上與線下短板互補(bǔ)的這樣的發(fā)展趨勢(shì)。“良品鋪?zhàn)印⑶⑶⑹称范际欠浅：玫牡浞丁Ｌ貏e是良品鋪?zhàn)樱谌ツ暌咔檫@么嚴(yán)重的時(shí)候，它的重心是在湖北和武漢的背景之下，他都能夠取得好的一個(gè)業(yè)績(jī)，就是基于我剛才說的那三點(diǎn)。”

此外他還提出，創(chuàng)新、升級(jí)以及迭代是整個(gè)中國(guó)休閑食品乃至整個(gè)中國(guó)快消品行業(yè)都要去持續(xù)去做的。他舉例道：“在2020年初的時(shí)候，洽洽食品把他的‘小黃袋每日?qǐng)?jiān)果’也進(jìn)行了升級(jí)，加入了益生菌。整體來說，讓它的每日?qǐng)?jiān)果這個(gè)品類得到了高速的發(fā)展，因?yàn)楫?dāng)時(shí)來說整個(gè)中國(guó)做每日?qǐng)?jiān)果的企業(yè)超過300家，這也就說明了創(chuàng)新、升級(jí)以及迭代是整個(gè)行業(yè)未來的一個(gè)趨勢(shì)。”

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