昨日(8月29日)，洋河股份發布2018年半年報，至此，白酒三強“茅五洋”半年報均出爐。數據顯示，瀘州老窖與白酒三強的業績差距呈拉大趨勢。

瀘州老窖營收增速不及“茅五洋”

8月28日，瀘州老窖發布的2018年半年報顯示，上半年實現營業收入64.20億元，同比增長25.49%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為19.67億元，同比增長34.08%。

貴州茅臺、五糧液、洋河股份2018年半年報數據發現，瀘州老窖與“茅五洋”三家公司營業收入差距呈現拉大趨勢。

2018年上半年，貴州茅臺實現營收333.97億元，同比增加38.06%;五糧液實現營收214.21億元，同比增加37.13%;洋河股份實現營收145.43億元，同比增加26.12%。三公司營收同比增速均高于瀘州老窖。

在歸屬于上市公司股東的凈利潤方面，瀘州老窖與“茅五洋”三公司差距也在拉大。貴州茅臺2018年上半年凈利潤為157.64億元，較去年同期增加45.13億元;五糧液為71.10億元，較去年同期增加21.38億元;洋河股份為50.05億元，較去年同期增加10.97億元;瀘州老窖為19.67億元，較去年同期增加5.00億元。

機構：瀘州老窖業績符合預期

在瀘州老窖半年報發布后，多家機構點評稱業績符合預期。

瀘州老窖2018年半年報截圖

數據顯示，2018年上半年，瀘州老窖酒類產品實現63.26億元的營業收入。

其中，以國窖1573為代表的高檔酒類實現營收33.06億元，同比增長33.41%，但毛利率微降至91.08%;

以窖齡酒和特曲為代表的中檔酒實現營收16.45億元，同比增長35.00%，毛利率為77.54%;

低檔酒實現營收13.75億元，較上年同期微漲6.41%，毛利率為32.27%。

國信證券報告認為，瀘州老窖業績符合預期，中高檔酒持續發力，停貨挺價預期強。

報告指出，5月國窖1573經典裝在華東區域團購價由840元提升至880元，隨后西南華中地區供貨價亦提升，6月中提升1573經典裝2014-2017瓶貯產品零售價，7月9日停止接收訂單，落實淡季停貨策略，后期仍有挺價預期，價值回歸理清渠道空間后看好1573沖擊全年百億回款目標。

中端窖齡及特曲系列2017年調整到位，未來200元價格帶將成重點戰場，公司亦側重投放費用重振特曲系列，目前特曲價位偏低挺價預期較強，前期已對特曲60零售價上漲18元至498元;窖齡系列聚焦60年實現補位發展，6月會戰啟動以來特曲、窖齡回款表現積極。此外養生酒、創新酒積極研發及運營推廣均有望貢獻增量。

國泰君安認為，瀘州老窖業績符合預期，全年營收目標達成可期。渠道調研顯示，7月停貨挺價后目前庫存合理，部分強勢區域已恢復供貨備戰旺季。

瀘州老窖2018年半年報截圖

不過，半年報顯示，瀘州老窖的預收款項約為10.94億元，同比降幅在44%以上。

對此，瀘州老窖方面表示主要系上年末經銷商季節性備貨影響所致。

8月29日，《五谷財經》發布一篇標題為《瀘州老窖經營現金流“蒸發”9億，預收款暴跌44%，“大炮”劉淼“失聲”!》的文章稱，該降幅讓人側目。文章指出，預收款被譽為白酒企業的“蓄水池”，被外界視為下游需求強弱的風向標。而在白酒分析師蔡學飛看來，預收賬款的變化還能反映廠家與經銷商之間的強弱關系。

除此之外，瀘州老窖經營活動產生的現金流量凈額約為4.10億元，與上年同期約為13.48億元相比，降幅接近70%，“蒸發”額度超過9億元。

對此，瀘州老窖方面特別在公告中強調，這主要系本期結算采購商品款和入庫稅金增加共同影響所致。

重回三甲要涼涼？

公開資料顯示，瀘州老窖有著悠久的歷史，而且曾經還是白酒行業的“前三甲”。

新華網2017年2月27日報道，瀘州老窖股份有限公司董事長劉淼當日表示，瀘州老窖將堅持做專做強，力爭在“十三五”期末回歸白酒陣營前三強。

數據顯示，瀘州老窖曾在2012年、2013年，分別實現了營業收入115.56億元、104.31億元，凈利潤43.90億元和34.38億元。但是，受塑化劑風波等一系列因素影響，白酒行業景氣全面下行，酒企業績大幅下滑，瀘州老窖也未能幸免。2014年，公司營業收入53.53億元，當期凈利潤為8.80億元。

2017年，瀘州老窖實現營業收入103.49億元，重回“百億俱樂部”。據北京商報2018年4月18日報道，2017年營收重回百億陣營讓瀘州老窖野心勃勃，并強調開始沖擊白酒行業三甲。

該報道指出，針對瀘州老窖與洋河股份業績差距，業內人士普遍認為，要想重回第三，瀘州老窖必須出大招實現彎道超車，如按照目前的發展模式和改革力度，恐怕要在較長時間里跟跑。

上述《五谷財經》文章也稱，如今，瀘州老窖在奮起直追，試圖重回“前三甲”陣營，但是，從目前業績來看，可能性不大。有意思的是，向來以“酒業大炮”著稱的瀘州老窖董事長劉淼，在其業績發布之后，也選擇了低調，業界調侃：“失聲了”!

關鍵詞： 營收增速 三甲 瀘州