近期，“殼王”辛宇旗下鴻運神州牧11號基金曝出清盤消息，除此之外，辛宇旗下多只產品也接近清盤線，王牌產品粵財-神州牧1號最近一年也下跌了24.47%。昔日陽光私募冠軍，5000點順利逃頂的辛宇，如今卻陷入困境之中。

1月6日晚間，網傳“殼王”辛宇旗下鴻運神州牧11號基金宣布清盤。據悉，清盤與A股近期暴跌有關，由于產品預估凈值0.6879元，低于止損線0.7元，因而依合同條款，開始進入清算流程。

來源：林登萬大人微博

2015年，辛宇曾于5000點逃頂，在陽光私募界一舉成名，并借此成就當年陽光私募冠軍 ，有著“殼王”、“青年股神”的美譽。作為昔日“殼王”，辛宇一直對小市值殼資源情有獨鐘，且專注于國企改革題材。

市場環境不是一成不變的，自2016年年中以來，證監會加強了對并購重組的監管，“借殼”、“炒殼”的難度越來越大。此外，IPO的開閘，客觀上擴大了供給，殼資源變得不是那么稀缺。兩邊夾擊之下，殼股的走勢自然不如人意。

“殼王”的大敗局

近年來資本市場的走勢已經變了，小市值股票不受追捧，機構大藍籌、大白馬抱團取暖。這時候，辛宇仍然沉迷在過去的經驗中，持續押注“殼股”，希望從重組中賺取收益。

市場的回應是殘酷，辛宇管理的幾十只產品虧損連連，近期清盤傳聞的鴻運神州牧11號基金就是其中代表。小編從散戶無憂網查詢所知，截至2017年9月30日，鴻運神州牧11號仍出現濰柴重機(8.400,0.25,3.07%)的十大流通股東中。網站給出了買入價(估算)為11.14元，而截至2018年2月7日，濰柴重機收報8.59%，下跌22.89%。

來源：私募排排網

鴻運神州牧11號成立于2016年11月29日，經過短時間的減倉后，該產品凈值便一路往下走，幾乎從來沒有翻紅過，也就是說從來沒有給投資者掙到錢。鴻運神州牧11號認購起點為100萬元，目前預估凈值為0.6879，照此計算每個投資者至少虧了31.21萬元，加上手續費與管理費，實際虧損恐怕更高。

不僅僅是鴻運神州牧11號，辛宇管理的其他產品的虧損也慘烈無比。據私募排排網統計，辛宇目前共管理27只產品，累計計算只有5只浮盈，13只浮虧，另外9只沒有數據。

其中，辛宇代表產品粵財-神州牧1號累計浮盈最多，達49.74%。該基金之所以表現良好，完全源自以前的優良業績，今年以來表現也是一片慘淡。截至2018年1月26日數據，最近一年粵財-神州牧1號跌幅達24.47%。

值得注意的是，辛宇管理的多只產品凈值均接近清盤線，如上圖所示，除了鴻運神州牧11號，神州牧財富管家3號累計跌幅達29.98%;神州牧10號累計跌幅達28.30%;旭升1號累計跌幅達28.30%;華安-神州牧2號累計跌幅達27.60%;紅炎神州牧累計跌幅達26.40%。若這些產品繼續下跌，恐怕將要相繼清盤。

逆勢重倉殼資源

昔日私募冠軍，現在卻成了凈值“跳水大師”。或許，從辛宇重倉股的表現中，可以找到一些線索。

目前，辛宇旗下共有澤泉投資、神州牧基金、西藏神州牧三家私募公司，據不完全統計，截至2017年9月30日，辛宇旗下的三家私募公司，共出現在19家上市公司的十大流通股東名單中。

其中，北京神州牧投資管理有限公司-紅炎神州牧基金投資的股票最為廣泛，共出現在10只股票的十大流通股東中。小編通過比較散戶無憂網提供的估算買入價及截至2月7日收盤價發現，紅炎神州牧基金投資的這10只股票虧損嚴重，跌幅均超過20%，而國投中魯(7.640,0.13,1.73%)虧損達47.05%，跌了快一半了。

紅炎神州牧基金投資情況：

來源：環球老虎財經綜合整理

這10只股票除了貴州百靈(12.280,0.14,1.15%)，大部分市值在20億元左右。國投中魯大股東是國家開發投資公司，濰柴重機前兩大股東分別為濰柴控股和濰柴投資，金牛化工(6.040,0.07,1.17%)大股東為冀中能源(5.500,0.08,1.48%)集團，福建水泥(6.710,0.11,1.67%)大股東為福建省建材控股。此外，大連熱電(4.960,0.10,2.06%)和正虹科技(5.930,0.13,2.24%)也有國資背景。

可以看出，上述上市公司均為國資背景的小市值股票。若大股東把它作為資產證券化平臺，注入新的資產，上市公司便會重獲新生。因此，辛宇搏的是國企資產重組。

從結果看，辛宇的策略很失敗。他堅持小市值股票，也是跟其一直的風格有關。據悉，辛宇曾做過寧波游資操盤手，也先后在中金公司和清華控股資管公司工作過。或許，在游資的從業經歷，讓其無法割舍對殼資源的鐘愛。

回想當年辛宇指揮旗下基金5000點逃頂，無數人被股災折磨時，他卻手持70億現金和團隊在陽光沙灘悠閑度假。如今王牌產品業績慘淡，且多只產品面臨清盤窘境，變化之劇烈令人不勝唏噓。

事實上，2017年以來，傳統的市值管理手段全線潰敗，高送轉被按住;跨界并購和資產注入不漲反跌;跟風題材股屢遭臨停。或許，游戲規則改變的時候，所有人都要學會適應。

關鍵詞： 鴻運 神州 旗下